在兩年前整頓后，中國式交易所便于華夏大地之上再次呈現(xiàn)“野蠻生長”之盛景。除了“國字號(hào)”交易所外，在利益驅(qū)動(dòng)之下，全國地方性各類交易所更是舉不勝舉。
有需求就有市場，這句話或許沒錯(cuò)!但是，這種“野蠻生長”、一哄而上的亂象導(dǎo)致全國交易所泛濫。
在沒有特定監(jiān)管機(jī)構(gòu)與監(jiān)管體系、準(zhǔn)入機(jī)制與門檻之前提下，各種違法違規(guī)的問題便隨之產(chǎn)生，甚至導(dǎo)致群體事件的頻繁發(fā)生。“操縱、黑幕、虛假、坑蒙拐騙……”等令人不爽之字眼，常令那些試圖引導(dǎo)中國交易市場走向健康發(fā)展之路的有識(shí)之士心痛不已;亦讓成千上萬的善良投資者欲哭無淚!
是時(shí)候需要一場暴風(fēng)雨的洗禮!于是乎，一場大規(guī)模各類交易所清查整頓風(fēng)暴席卷全國。
當(dāng)然，從過往整頓來看，這是中央與地方的利益博弈，或許是一場毫無“傷筋動(dòng)骨”的小手術(shù)。然而，筆者卻更相信，這次的清理整頓，會(huì)讓中國各類交易所走上一條“鳳凰涅槃浴火重生”之路。只有在經(jīng)歷烈火的煎熬和考驗(yàn)，方能在堅(jiān)持的力量下誕生新的生命與面貌;同時(shí)能夠引領(lǐng)這個(gè)行業(yè)朝著公正、公開及透明的道路上前進(jìn)。
新一輪交易所整頓的“導(dǎo)火索”是什么?
在2011-2012年全國交易所清查整頓之后，今年新一輪的全國交易所整頓并非偶然，尤其是針對(duì)貴金屬交易所的清查。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)市場上一些違法違規(guī)行為影響到社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)秩序時(shí)，國家政策層面的整頓是必然的。以下幾個(gè)事件是主要的導(dǎo)火索：
● 3月15日，央視315晚會(huì)對(duì)現(xiàn)在熱炒的“現(xiàn)貨白銀投資”進(jìn)行了曝光，發(fā)現(xiàn)市場上很多所謂的現(xiàn)貨白銀投資實(shí)際上是一場對(duì)賭游戲。天津利安達(dá)、欣其益、廣東中梵、黃金之星、新天地、青島銀嶸6家公司上了黑名單。這本身就在釋放一個(gè)明確的信號(hào)：新一輪國家層面上的大規(guī)模整頓即將開始。
● 3月20日，來自全國各地的維權(quán)者聚集在天津融金匯銀貴金屬經(jīng)營有限公司(融金匯銀)上海分公司大樓，拉起橫幅維權(quán)：“騙子平臺(tái)”、“還我血汗錢”。
● 6月10日，上海大智慧股份有限公司旗下的民泰貴金屬被曝出在軟件交易貴金屬時(shí)操控后臺(tái)導(dǎo)致用戶虧損，從全國各地趕來的數(shù)十位投資者在大智慧上海總部大樓前拉橫幅維權(quán)。據(jù)悉一個(gè)名為“大智慧民泰白銀被騙群”中，大智慧、民泰、云操盤的投資者約有900名，涉及數(shù)額達(dá)1.2億元。7月22日浦東新區(qū)法院正式受理投資者起訴大智慧案件。
● 8月4日，數(shù)十名通過江蘇大圓銀泰貴金屬現(xiàn)貨電子交易市場炒現(xiàn)貨白銀的投資者向《大眾證券報(bào)》投訴，大圓銀泰虛假交易令這些維權(quán)投資者蒙受至少2000萬元損失。
上述事件僅是幾個(gè)比較典型的“事例”，全國各種電子交易場所中，這種“坑、蒙、拐、騙、逃”的各類違法違規(guī)事件屢屢發(fā)生。
國內(nèi)現(xiàn)有OTC市場存在幾個(gè)問題
1、難以有效監(jiān)管。場外交易交易所多為非集中市場，交易靈活但各自分散，沒有統(tǒng)一的交易時(shí)間、交易規(guī)則和交易秩序，各自獨(dú)立的做市商分別通過電話和網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行聯(lián)系和交易。各自為戰(zhàn)的市場難以實(shí)施有效監(jiān)管。
2、對(duì)沖機(jī)制是做市商進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的基本方式，而有些公司未設(shè)對(duì)沖通道或不規(guī)范操作，與客戶形成對(duì)賭的關(guān)系，甚至操縱盤面，形成巨大風(fēng)險(xiǎn)。
3、相當(dāng)多的機(jī)構(gòu)根本不具備做市商的條件，資金實(shí)力和商品庫存遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到做市的能力，自己購買一個(gè)交易系統(tǒng)就招攬客戶進(jìn)行交易。
4、誰來監(jiān)管?按照有關(guān)規(guī)定，如果純從現(xiàn)貨交易的角度考慮，商務(wù)部是現(xiàn)貨交易市場的主管單位，工商、公安、證券監(jiān)督管理部門等在各自的職責(zé)范圍內(nèi)對(duì)現(xiàn)貨交易市場進(jìn)行監(jiān)管。然而，實(shí)踐中往往是，有關(guān)部門之間職權(quán)不明，監(jiān)管混亂卻時(shí)有發(fā)生。
盡管監(jiān)管部門明令交易所采用做市商制度，但在國外市場，做市商卻是交易市場中最為活絡(luò)的主角，它能夠有效為市場帶來流動(dòng)性，增進(jìn)市場吸引力;同時(shí)穩(wěn)定市場，促進(jìn)市場平衡運(yùn)行。因此，國家金融監(jiān)管部門必須嚴(yán)格規(guī)范和完善做市商準(zhǔn)入制度及風(fēng)控規(guī)則，參照國際成熟交易所市場的管理經(jīng)驗(yàn)，制定相應(yīng)的行業(yè)法規(guī)及監(jiān)管規(guī)則，促進(jìn)場外市場的不斷發(fā)展。
28號(hào)文：用3個(gè)月時(shí)間徹查各類交易所
中國證監(jiān)會(huì)部際聯(lián)席會(huì)議辦公室今年6月底發(fā)出《關(guān)于開展各類交易場所現(xiàn)場檢查的通知》(以下簡稱《28號(hào)文》)，決定用3個(gè)月左右的時(shí)間，對(duì)各類交易場所集中開展一次現(xiàn)場檢查。目前，各地區(qū)的現(xiàn)場檢查正在進(jìn)行中。
根據(jù)《28號(hào)文》規(guī)定，此次現(xiàn)場檢查內(nèi)容是交易場所的設(shè)立審批、業(yè)務(wù)運(yùn)行、內(nèi)部管理是否符合《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》(國發(fā)〔2011〕38號(hào))、《國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場所的實(shí)施意見》(國辦發(fā)〔2012〕37號(hào))以及部際聯(lián)席會(huì)議成員單位發(fā)布的部門規(guī)章和規(guī)范性文件的規(guī)定，重點(diǎn)是交易品種、交易方式、投資者人數(shù)是否符合規(guī)定、是否存在非法證券期貨交易。
具體工作安排是，首先要求所有交易場所進(jìn)行自查，然后由各證監(jiān)局會(huì)同當(dāng)?shù)厥〖?jí)人民政府有關(guān)部門，選取貴金屬等四類重點(diǎn)檢查對(duì)象以及一定比例的其他交易場所進(jìn)行現(xiàn)場檢查，各地區(qū)檢查基本結(jié)束后，部際聯(lián)席會(huì)議將組織有關(guān)成員單位再對(duì)部分地區(qū)的檢查情況進(jìn)行抽查。對(duì)檢查中發(fā)現(xiàn)的問題，將由有關(guān)地方人民政府依法依規(guī)予以處理。
證監(jiān)會(huì)動(dòng)刀交易所，八成貴金屬交易所或?qū)㈥P(guān)停
中國證監(jiān)會(huì)8月15日在舉行的記者會(huì)上表示，將用3個(gè)月時(shí)間，對(duì)全國各類交易場所展開集中的現(xiàn)場檢查，重點(diǎn)是貴金屬、文化產(chǎn)權(quán)、藝術(shù)品及股權(quán)類交易場所，以及投訴舉報(bào)、媒體負(fù)面報(bào)導(dǎo)較多的交易場所。
中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會(huì)將加大承諾履行的監(jiān)管力度，切實(shí)保護(hù)中小投資者權(quán)益。
據(jù)《北京商報(bào)》獨(dú)家獲悉，證監(jiān)會(huì)此輪對(duì)于交易所亂象的監(jiān)管力度可能空前，經(jīng)營“貴金屬現(xiàn)貨”的交易場所將被集中清理整頓，此類交易所最后在全國將被砍至20家左右。
一位已經(jīng)接受證監(jiān)會(huì)現(xiàn)場檢查的交易所人士向北京商報(bào)透露，到9月底，證監(jiān)會(huì)領(lǐng)頭的現(xiàn)場檢查完畢后，應(yīng)該會(huì)下發(fā)文件，最后貴金屬行業(yè)會(huì)重新洗牌，貴金屬交易所行業(yè)最后可能僅剩10多家，最多20家交易所。
據(jù)生意社《中國金屬電子交易市場研究報(bào)告》顯示，目前涉及金屬類的200家交易市場中，涉及貴金屬的就達(dá)到116家，這116家中大多數(shù)同時(shí)涉及黃金、白銀交易，而幾乎每家都涉及了白銀的交易。涉及貴金屬的交易市場及代理商、會(huì)員企業(yè)大大小小也不下3000家。
首輪整頓效應(yīng)：逾50家交易所暫停交易
據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2014年7月中旬，國內(nèi)在冊(cè)各類交易場所總數(shù)為近600家，其中現(xiàn)貨交易場所約260家，自6月初以來，已經(jīng)有超過50家現(xiàn)貨交易所主動(dòng)或者被迫“暫停”交易。
調(diào)查統(tǒng)計(jì)，自今年6月初以來，已經(jīng)有分布在天津、河北、河南、江蘇、內(nèi)蒙古、山東、安徽等多個(gè)省份的超過50家交易所發(fā)布了暫停交易的公告，其中以天津居多。部分交易所以“系統(tǒng)升級(jí)”為由暫停交易，部分交易所則是因涉嫌詐騙被當(dāng)?shù)毓膊块T查封。
事實(shí)上，早在2012年7月，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于清理整頓各類交易場所的實(shí)施意見》，明確指出，違反下列規(guī)定之一的交易場所及其分支機(jī)構(gòu)，應(yīng)予以清理整頓。其中包括不得采取集中交易方式進(jìn)行交易，“集中交易方式”包括集合競價(jià)、連續(xù)競價(jià)、電子撮合、匿名交易、做市商等交易方式。
但現(xiàn)貨交易的違規(guī)事件并未因整頓而停止，因缺乏必要監(jiān)管導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，尤其是比較普遍的做市商制度。
龍頭老大—天貴所動(dòng)向觸動(dòng)行業(yè)敏感神經(jīng)
天津貴金屬交易所(天貴所)作為中國最大的貴金屬交易所，其交易模式的動(dòng)向令國內(nèi)行業(yè)人士密切關(guān)注，同時(shí)也觸動(dòng)行業(yè)最為敏感的神經(jīng)。天貴所是貴金屬電子盤的龍頭企業(yè)，據(jù)稱年成交量已過萬億。天貴所旗下有約160個(gè)綜合會(huì)員和數(shù)量眾多的一般會(huì)員。
7月24日，有市場傳言稱，天貴所的做市商、撮合、掛牌模式全部被證監(jiān)會(huì)否定;天貴所已經(jīng)接受保留公司改為現(xiàn)貨白銀銷售模式。對(duì)此，天貴所同日向其會(huì)員單位發(fā)布聲明，稱新交易模式已經(jīng)得到監(jiān)管部門的認(rèn)可。
7月30日，據(jù)未證實(shí)的消息稱，證監(jiān)會(huì)成立了天津貴金屬交易所整改專項(xiàng)小組對(duì)天貴所進(jìn)行交易所轉(zhuǎn)型。
北京合川律師事務(wù)所王德怡律師曾稱，天貴所主營業(yè)務(wù)模式已被主管部門否定，將進(jìn)行顛覆性調(diào)整。在此情形下，會(huì)員單位與交易所之間的矛盾面臨進(jìn)一步激化。會(huì)員單位和交易所之間可能因?yàn)榉祩颉⑼吮ＷC金和加盟費(fèi)等發(fā)生糾紛。這將導(dǎo)致交易所先發(fā)制人，以暫停會(huì)員資格的形式，使會(huì)員陸續(xù)主動(dòng)或被動(dòng)體面地退出市場。
8月19日消息，天津市常務(wù)副市長崔津渡14日在市政府聽取了天津貴金屬交易所有關(guān)做好清理整頓的工作匯報(bào)。同時(shí)，天貴所向會(huì)員單位下發(fā)了《天津貴金屬交易所關(guān)于做好清理整頓規(guī)范整改》的通知。
38號(hào)文：痛苦的記憶
2011年11月11日，國務(wù)院公布了《關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》，因該紅頭文件為“國發(fā)【2011】38號(hào)”，業(yè)界稱之為“38號(hào)文”。由證監(jiān)會(huì)牽頭，有關(guān)部門參加的“清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會(huì)議”拉開序幕。
38號(hào)文規(guī)定，除依法經(jīng)國務(wù)院或國務(wù)院期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立從事期貨交易的交易場所外，任何單位一律不得以集中競價(jià)、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易。
當(dāng)時(shí)“38號(hào)文”幾乎禁掉了國內(nèi)交易市場流行的一切形式，這意味著，除上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海金融期貨交易所、上海黃金交易所外，其他電子交易市場將被迫關(guān)門，除非他們能獲得國務(wù)院的特批牌照。
不過，今天回頭看，38號(hào)文并沒有遏止全國各類交易所“野蠻生長”之勢。當(dāng)然，這其中除了地方政府利益博弈之外，也存在市場對(duì)各種交易所交易品種的需求。
2011年12月27日，中國人民銀行、公安部、工商總局、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)等五部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)黃金交易所或從事黃金交易平臺(tái)管理的通知》(銀發(fā)〔2011〕301號(hào))，對(duì)中國當(dāng)前熱情高漲的黃金交易進(jìn)行規(guī)范，其中明確指出，禁止自設(shè)“黃金交易所”進(jìn)行違法交易。除上海黃金交易所和上海期貨交易所外，任何地方、機(jī)構(gòu)或個(gè)人均不得設(shè)立黃金交易所(交易中心)，也不得在其他交易場所(交易中心)內(nèi)設(shè)立黃金交易平臺(tái)。
受到上述文件的規(guī)定，曾經(jīng)在中國市場風(fēng)光一時(shí)的“天通金”等交易所黃金衍生品只能告別歷史舞臺(tái)，不過，這一品種的消失并未對(duì)天交所等交易所的業(yè)務(wù)量造成太大影響。“現(xiàn)貨白銀”很快彌補(bǔ)了這一缺位所帶來的損失。
中國式交易所的“祖師爺”
談到中國的交易所，想必業(yè)內(nèi)人士都會(huì)想起郭遠(yuǎn)峰這個(gè)人。他就是當(dāng)年華夏現(xiàn)貨商品交易所總裁，稱得上是目前這種中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的“祖師爺”。2008年郭遠(yuǎn)峰卷款潛逃至美國洛杉磯。
郭遠(yuǎn)峰是河南平頂山汝州人。1997-1998年間，郭遠(yuǎn)峰的身份是華遠(yuǎn)期貨總經(jīng)理。華遠(yuǎn)期貨曾經(jīng)是鄭州期貨圈一顆耀眼的明星。因?yàn)椴灰?guī)范運(yùn)作，1998年華遠(yuǎn)期貨被證監(jiān)會(huì)勒令停業(yè)6個(gè)月，隨后銷聲匿跡。當(dāng)時(shí)正值證監(jiān)會(huì)整頓期貨業(yè)，無數(shù)個(gè)公司同時(shí)銷聲匿跡。
1997-1998年間，郭遠(yuǎn)峰先后注冊(cè)了11家以華遠(yuǎn)開頭的公司，除了華遠(yuǎn)投資總公司資本金8000萬以外，其它都是3000萬元，但不包括華遠(yuǎn)期貨。其中的3家后來成了1997年成立的中國商品現(xiàn)貨交易市場(中商市)的主辦方——即郭遠(yuǎn)峰是所謂“中商市”的創(chuàng)辦人。
后來，2001年，中商市因開展業(yè)務(wù)不規(guī)范而被取締。幾乎在中商市被取締的同時(shí)，郭遠(yuǎn)峰在河南洛陽以6000萬元資本金注冊(cè)了聯(lián)合商品現(xiàn)貨交易所有限公司，并在北京注冊(cè)了華夏商品現(xiàn)貨交易所有限公司。
2008年7月8日，華夏商品現(xiàn)貨交易所郭遠(yuǎn)峰卷款約1.7億元客戶保證金潛逃至美國洛杉磯，這筆巨額資金涉及到華交所十幾萬全國各地的客戶和400家代理商。
看西方：美國禁止貴金屬OTC交易
2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后， 市場對(duì)于金融衍生品過度杠桿化的批評(píng)日益加劇，多數(shù)投資者認(rèn)為那些金融機(jī)構(gòu)是造成此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的推波助瀾者，甚至是罪魁禍?zhǔn)?。去杠桿化、收緊金融衍生品交易規(guī)則、保護(hù)投資者利益的呼聲此起彼伏。
2010年6月25日美國國會(huì)兩黨就大蕭條以來規(guī)模最大的金融監(jiān)管改革法案最終文本達(dá)成一致。此法案被命名為多德弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)。當(dāng)時(shí)最令人關(guān)注的是，在多德弗蘭克法案中，取消了貴金屬柜臺(tái)交易。
該法案規(guī)定2011年7月15日起禁止美國公民進(jìn)行所有貴金屬(包括黃金、白銀)柜臺(tái)交易，這意味著此后場外交易黃金、白銀都是違法的。為了遵守該項(xiàng)法案，美國OTC交易商、投資者不得不從7月15日下午5點(diǎn)起停止貴金屬交易。相應(yīng)的所有公開貴金屬持倉頭寸也將關(guān)閉。
此外，該法案禁止大部分外匯零售柜臺(tái)交易。作為該法案的一部分，美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)2010年年初發(fā)布對(duì)公眾的征求意見稿，對(duì)包括杠桿比例在內(nèi)的多個(gè)交易方面提升監(jiān)管等級(jí)。CFTC的提案設(shè)想中一度希望將零售外匯賬戶的保證金比例降至不超過10:1，但受到經(jīng)紀(jì)商與投資者的一致反對(duì)。最終，CFTC在8月底公布的零售外匯市場規(guī)則最終版中將該比例設(shè)于50:1，并于2010年10月18日正式生效。
OTC即做市商交易，包括境外盤的倫敦金、黃金現(xiàn)貨都屬于OTC，天津貴金屬交易所等交易所的貴金屬品種也屬于OTC。