2015年上半年，國(guó)內(nèi)中溫煤焦油市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，三月中旬之前因裝置限產(chǎn)整體呈現(xiàn)爬升趨勢(shì)，價(jià)格由1300元/噸漲至1700元/噸附近(取陜西密度 1.07質(zhì)量的重油價(jià)格)，一個(gè)半月左右的時(shí)間價(jià)格大漲31%。然好景不長(zhǎng)，3月中旬以后需求日漸萎縮價(jià)格大幅下挫，雖然4月末短暫小幅反彈，但之后遍一 跌不回頭，價(jià)格跌至上半年的低點(diǎn)(如圖1所示)。

圖1

　　回顧上半年中溫煤焦油走勢(shì)，主要有以下特點(diǎn)：

    1終端需求集體萎縮 貿(mào)易量下滑明顯

　　今年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，工程投資、道路建設(shè)方面均有所萎縮，加之天氣原因，南方遭遇洪災(zāi)，以及環(huán)保方面的原因，天然氣替代現(xiàn)象增多，燒火油需求遭 遇極大的挑戰(zhàn)。而部分煉油企業(yè)也因環(huán)保原因停車，造成中溫煤焦油消耗持續(xù)下降。另外，大宗商品表現(xiàn)疲軟，煤炭、鋼鐵、礦石等貿(mào)易往來(lái)減少，造成大型輪船利 用率降低，從而造成船燃需求減少，進(jìn)一步降低了中溫煤焦油的消耗。2013年以前山東淄博、河北黃驊等地的中溫煤焦油貿(mào)易商遍地開(kāi)花，但因需求萎縮加之拖 欠款問(wèn)題的現(xiàn)象嚴(yán)重，直接導(dǎo)致很大一部分商家退出中溫煤焦油，貿(mào)易量嚴(yán)重萎縮。

　　2中溫煤焦油加氫投建遲緩，“陽(yáng)光難以照進(jìn)現(xiàn)實(shí)”

　　近年來(lái)中溫煤焦油加氫成為傳統(tǒng)用途外的亮點(diǎn)，各地裝置上馬的消息層出不窮，但幾年下來(lái)，真正投產(chǎn)并穩(wěn)定運(yùn)行的卻屈指可數(shù)(如下表所示)。目前只有陜西神木 天元、內(nèi)蒙古慶華、陜西雙翼、陜西神木富油等幾家達(dá)產(chǎn)，而其他企業(yè)要么擱淺，要么進(jìn)展緩慢，中溫中煤焦油需求放量的夢(mèng)想并未照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

　　3產(chǎn)銷兩淡，中溫煤焦油弱局不改

　　由于蘭炭市場(chǎng)低迷不振，價(jià)格低位震蕩，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力較大，因此限產(chǎn)運(yùn)行為主。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2015年上半年中溫煤焦油企業(yè)開(kāi)工率大部分時(shí)間內(nèi)不足5成，特別是寧 夏、內(nèi)蒙、新疆等地企業(yè)大面積停車的現(xiàn)象遲遲未能改善，因此中溫煤焦油產(chǎn)量受到較大影響。后期來(lái)看，蘭炭市場(chǎng)曙光難現(xiàn)，電石過(guò)剩局面給原料市場(chǎng)較大牽制， 因此企業(yè)維持一半左右的開(kāi)工率將成為常態(tài)，中溫煤焦油產(chǎn)量反彈空間有限。

圖2

　　4原油緩步回升 中溫煤焦油受到支撐有限

圖3

　　經(jīng)歷了2014年的暴跌之后，2015年國(guó)際原油期貨價(jià)格震蕩回升，截止6月23日，共經(jīng)歷12輪調(diào)價(jià)周 期，其中四次下調(diào)，五次上調(diào)，更在四至五月迎來(lái)今年首次“三連漲”。另有三次因幅度不足50元/噸而不調(diào)整。漲跌對(duì)沖之后，汽柴油價(jià)格實(shí)際上漲有限。另 外，由于中溫煤焦油加氫主要以產(chǎn)柴油為主，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，物流運(yùn)輸業(yè)受到較大影響及船用油未能走出淡季的情況下，進(jìn)一步打壓柴油終端需求，中溫煤焦 油在原油震蕩回升過(guò)程中受到的支撐十分有限。

下半年中溫煤焦油走勢(shì)展望

　　利好：

　　1、弱勢(shì)蘭炭牽制企業(yè)開(kāi)工率 中溫煤焦油產(chǎn)量反彈受限

　　蘭炭過(guò)剩的壓力在經(jīng)營(yíng)下行的情況下顯得尤為突出，況且電石、PVC產(chǎn)業(yè)鏈整體處于產(chǎn)能過(guò)剩的泥沼當(dāng)中，因此復(fù)蘇壓力較大。盡管前期停產(chǎn)企業(yè)存在復(fù)產(chǎn)可能， 但在主產(chǎn)品行情向好潛能較低的情況下，蘭炭整體開(kāi)工率或仍在50%附近徘徊，故中溫煤焦油產(chǎn)量提升空間有限，這將對(duì)市場(chǎng)價(jià)格起到一定支撐。

　　2、中溫煤焦油加氫有望擴(kuò)能 需求將迎利好

　　經(jīng)歷了近兩年的蟄伏之后，下半年中溫煤焦油加氫有降迎來(lái)產(chǎn)能增長(zhǎng)高峰。據(jù)卓創(chuàng)了解，內(nèi)蒙古慶華二期50萬(wàn)噸裝置、內(nèi)蒙古赤峰博元科技15萬(wàn)噸裝置及華航能 源40萬(wàn)噸裝置將在7-8月份集中釋放，屆時(shí)中溫煤焦油需求將迎來(lái)一個(gè)小高峰，這對(duì)于經(jīng)歷了長(zhǎng)期低迷需求的市場(chǎng)來(lái)講無(wú)疑會(huì)注入一劑強(qiáng)心劑。

　　3、傳統(tǒng)需求有望改善

　　今年上半年中溫煤焦油整體表現(xiàn)低迷與傳統(tǒng)需求受到抑制有很大關(guān)系。燒火油往年6月份將逐漸迎來(lái)需求高峰，但今年南方遭遇洪災(zāi)，道路建設(shè)受到了較大的影響， 因此燒火油需求萎縮明顯。煤柴需求也不盡如人意，船燃方面需求有限，而相關(guān)煉油行業(yè)受到環(huán)保影響開(kāi)工不高，對(duì)中溫煤焦油需求抑制明顯。下半年來(lái)看，7-8 月份仍是燒火油的傳統(tǒng)旺季，需求有望提升，另外“金九銀十”，船燃需求也將啟動(dòng)，屆時(shí)對(duì)于中溫煤焦油需求將起到一定支撐。

　　利空：

　　1、貿(mào)易規(guī)?？s減 市場(chǎng)活躍度將受影響

　　近年來(lái)中溫煤焦油市場(chǎng)景氣度減弱，加之經(jīng)濟(jì)下行，各行業(yè)資金面偏緊。貿(mào)易商被壓款的現(xiàn)象層出不窮，日積月累下有貿(mào)易商被欠款數(shù)額較大，直接導(dǎo)致一部分商家轉(zhuǎn)型甚至破產(chǎn)，讓原本活躍度較高的山東、河北等地貿(mào)易量萎縮，市場(chǎng)活躍度受到影響。

　　2、經(jīng)濟(jì)下行，大環(huán)境仍較疲軟

　　目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍在進(jìn)一步放緩，大宗商品遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，整體市場(chǎng)處于需求疲軟的狀態(tài)。煤炭、鋼鐵、礦石等低迷不振，貿(mào)易量萎縮明顯，船運(yùn)方面需求 量減少，直接影響船燃需求并進(jìn)一步降低了中溫煤焦油的消耗。據(jù)山東、河北等低調(diào)油商介紹，2015年中溫煤焦油輕油貿(mào)易量甚至不及往年一半，商家操作積極性較低。另外，經(jīng)濟(jì)增速放緩還反映在工程投資、道路建設(shè)、金屬冶煉、玻璃陶瓷行業(yè)，這些中溫煤焦油主要消費(fèi)市場(chǎng)都將受到一定影響。

　　綜合來(lái)看，下半年中溫煤焦油走勢(shì)仍將是多空博弈的狀態(tài)，但整體分析來(lái)看，利好因素明顯強(qiáng)于上半年，因此市場(chǎng)有望在上半年結(jié)束或下半年伊始進(jìn)入震蕩筑底的過(guò) 程，7月份開(kāi)始市場(chǎng)有望向好的方向發(fā)展，由此啟動(dòng)震蕩反彈的之路，高點(diǎn)出現(xiàn)在10月份的可能性比較大，而11-12月市場(chǎng)逐漸需求淡季，價(jià)格或?qū)⒃俅位卣{(diào)。