富龍熱電（000426）：資源稀缺性 持有
2010年5月25日富龍熱電發(fā)布《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書》,擬與內(nèi)蒙古興業(yè)集團(tuán)進(jìn)行重大資產(chǎn)置換,置入有色金屬采選及冶煉類資產(chǎn),置出上市公司除包商銀行0.75%股權(quán)及中誠信托3.33%的股權(quán)外的全部資產(chǎn)負(fù)債 相關(guān)公司股票走勢;置換差額部分由富龍熱電向興業(yè)集團(tuán)發(fā)行股份購買,發(fā)行價(jià)14.50元/股。交易完成后,興業(yè)集團(tuán)將持有本公司33.02%的股份,為第一大股東。
內(nèi)蒙古興業(yè)集團(tuán)為投資控股型集團(tuán),下屬16個(gè)公司,最近三年的業(yè)務(wù)以有色金屬行業(yè)的投資為主,積極從事探礦業(yè)務(wù),另外有畜牧業(yè)務(wù)、賓館服務(wù)業(yè)及工業(yè)品加工生產(chǎn)等。擬置入資產(chǎn)為興業(yè)集團(tuán)持有的錫林礦業(yè)、融冠礦業(yè)、巨源礦業(yè)、富生礦業(yè)、雙源有色五家公司100%的股權(quán)。其中,錫林礦業(yè)持有儲源礦業(yè)51%的股權(quán)。上述擬置入資產(chǎn)包括興業(yè)集團(tuán)全部鐵、鉛鋅礦、部分鉬礦和唯一的鉛冶煉資產(chǎn)。錫林礦業(yè)、融冠礦業(yè)和儲源礦業(yè)屬于大型礦山,巨源礦業(yè)和富生礦業(yè)屬中型礦山。除擬置入的資產(chǎn)外,興業(yè)集團(tuán)還擁有河南唐河時(shí)代礦業(yè)有限責(zé)任公司等5家公司從事探礦工作,所探礦種涉及銅鎳鉛鋅銀鉑和鈀等有色金屬。
本次擬置入資產(chǎn)中的主力礦山錫林、融冠及儲源都屬于較新的礦山,品位較高的礦石大都位于礦脈的底部,目前實(shí)際開采的品位尚未達(dá)到探明的平均地質(zhì)品位。根據(jù)預(yù)案披露,本次擬置入礦業(yè)資產(chǎn)達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)量為:鐵精粉49.82萬噸,鋅精粉(含鋅)6.43萬噸,鉛精粉(含鉛)0.53萬噸,鉛精粉(含銀)11.78噸,鉬精粉權(quán)益0.15萬噸。雙源有色達(dá)產(chǎn)后置入冶煉資產(chǎn)年產(chǎn)鉛錠8萬噸。
在相關(guān)報(bào)告中,我們對公司相關(guān)產(chǎn)品2010年下半年的前景進(jìn)行了預(yù)測,與公司盈利預(yù)測采用的價(jià)格相比,公司盈利預(yù)測采用的價(jià)格相對合理,應(yīng)可以保證公司承諾業(yè)績的實(shí)現(xiàn)。
2010年7月6日,富龍熱電收盤價(jià)8.40元,按2010年每股收益0.23元, PE為36.52倍。與A股同類公司相比,富龍熱電股價(jià)偏高,但考慮資源的稀缺性和未來公司的前景,給予"持有"投資評級。（信達(dá)證券 范海波）
遠(yuǎn)興能源(000683)：煤礦投產(chǎn) 業(yè)績駛?cè)肟燔嚨?/p>
甲醇繼續(xù)虧損，煤炭業(yè)務(wù)崛起 報(bào)告期，業(yè)績略低于預(yù)期，主要在于甲醇業(yè)務(wù)拖累公司業(yè)績。上半年公司甲醇虧損0.27 億元，拖累公司每股收益0.035 元。灣圖溝煤礦報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.28 億元，貢獻(xiàn)利潤約0.65 億元，折合每股收益0.085 元。噸煤毛利、凈利分別達(dá)到141 元和73 元/噸，凈利率達(dá)到29%，盈利能力可觀。
下半年灣圖溝煤礦盈利或超預(yù)期 該礦年內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)270 萬噸，隨著平硐的建成，噸煤成本將有20 元以上的下降空間。今后設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到800 萬噸，實(shí)際產(chǎn)能達(dá)到1000 萬噸左右。選煤廠預(yù)計(jì)10 月份建成投產(chǎn)，噸煤盈利進(jìn)一步提升。該礦明年產(chǎn)量將達(dá)到400萬噸，2012 年可以達(dá)到600 萬噸，預(yù)計(jì)2010-2012 年貢獻(xiàn)上市公司每股收益分別為0.19 元、0.32 元和0.51 元，遠(yuǎn)期每年為公司帶來7 億元左右的凈利潤。
2012 年后納林河二號礦保障公司業(yè)績高增長 納林河二號礦設(shè)計(jì)產(chǎn)能800 萬噸，預(yù)留1200 萬噸。預(yù)計(jì)2013 年上半年投產(chǎn)， 2013-2015 年原煤產(chǎn)量將分別達(dá)到450 萬噸、800 萬噸和1000 萬噸，為公司貢獻(xiàn)0.38 元、0.67 元和1.00 元的投資收益。
盈利預(yù)測及投資建議 預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益分別為0.19元、0.41元和0.60元，鑒于公司明顯的資源優(yōu)勢以及"十二五"期間每年高達(dá)50%以上的復(fù)合增長率，我們給予買入評級。（廣發(fā)證券 陳亮）
