專家稱，用煤炭利潤來彌補火電虧損難以解決煤電矛盾
兩年都陷入巨虧的漳澤電力(000767,股吧)（000767.SZ）似乎看到曙光了。
10月29日，連續(xù)兩年巨虧的漳澤電力資產(chǎn)重組方案出爐，同煤集團將通過向漳澤電力注入其四家電廠及兩家煤礦，從而取代央企中電投成為漳澤電力的控股股東。
值得注意的是，這是五大電力集團將旗下深陷虧損的火電上市公司控股權(quán)出讓的第一例。
而投資者更加關(guān)心的是，漳澤電力從央企控股變?yōu)榈胤娇毓?，能否擺脫一直巨虧的困境？
探索煤電聯(lián)營擺脫虧損
目前煤電矛盾尖銳，煤價不斷上漲，火電企業(yè)幾乎全部陷入虧損的境地。
隨著2011年三季報收官，一直在虧損線上掙扎的火電行業(yè)前三季度業(yè)績。華銀電力(600744,股吧)、漳澤電力、長源電力(000966,股吧)、華電能源(600726,股吧)位列虧損前十位，分別虧損5.9億、5.4億、4.45億和4億元。上述四家企業(yè)分別屬于四大電力央企大唐集團、中電投集團、國電集團和華電集團，背靠央企這棵大樹仍然虧損嚴(yán)重。
公開資料顯示，漳澤電力2010年巨虧達7.49億元，今年前三季度虧損5.4億元。如果公司今年不能扭虧的話，明年難逃被ST的命運。
在目前的情況下，對于漳澤電力來講，依靠自身擺脫虧損的困境似乎已不可能。
但一則重組公告讓投資者和市場都看到了一絲希望。公告稱，要注入漳澤電力的資產(chǎn)分別是同煤集團旗下的塔山發(fā)電60%股權(quán)、同華發(fā)電95%股權(quán)、王坪發(fā)電60%股權(quán)、大唐熱電88.98%股權(quán)，煤炭資產(chǎn)則是臨汾宏大持有的豁口煤業(yè)100%股權(quán)、錦程煤業(yè)90%股權(quán)。
此后，同煤集團將實際控制漳澤電力47.36%的股份。
對于此次重組是否能讓公司扭虧，漳澤電力董秘王一峰只告訴《證券日報》記者，煤電聯(lián)營就是探索這樣一條路子。其它則并未透露過多。
“由央企控股還是由地方控股對于漳澤電力來說影響并不大，但是由電力公司控股還是煤炭公司控股對于漳澤電力來說則大為不同。”中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧在接受《證券日報》記者采訪時說，對于漳澤電力而言，虧損嚴(yán)重的一個重要原因是煤炭供應(yīng)緊張，電煤價格居高不下。隨著同煤集團的進入，漳澤電力的煤炭供應(yīng)問題將會得到極大緩解。這一優(yōu)勢是雖然屬于央企，但不是煤炭企業(yè)的中電投所無法給予漳澤電力的。
他還指出，實際上同煤集團對于接手漳澤電力的興趣并不大，最終接受的原因很大程度上是由于山西國資委的積極推動和斡旋。從實際情況來看，煤炭企業(yè)的利潤遠遠超過發(fā)電企業(yè)，而且在煤炭供不應(yīng)求的情況下，煤企缺乏并購火電企業(yè)的動力。
“這也可能是山西省內(nèi)部的利益考慮，要不然漳澤電力就有退市的風(fēng)險了。”中央財經(jīng)大學(xué)煤炭上市公司研究中心主任邢雷說。
其實，“煤電聯(lián)營”能否被作為長期政策堅持下去還不好說。
任浩寧認(rèn)為，實際上煤電聯(lián)營無法從根本上解決煤炭掙錢、火電虧錢的局面，它只是用煤炭的利潤來彌補火電的虧損，并非長久之計。
廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強也表示，要真正實現(xiàn)“煤電聯(lián)營”是一個很漫長的過程，至少需要20年，而要靠這個政策來解決眼下的煤電矛盾，很難見效，這是回避矛盾的做法。
中電投欲發(fā)展新能源
對于中電投退出漳澤電力的動作。邢雷在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前煤電最大的成本問題煤炭企業(yè)自身很難解決，用甩包袱的方式解決問題是比較有效的方法。漳澤電力已經(jīng)虧損兩年，短期內(nèi)無法盈利。盡管四季度有可能會調(diào)高電價，但是中電投不能確定能否對其解困，也是不得已才做出這樣的選擇。
去年，中電投集團營業(yè)收入1268億元，因煤價上漲增加成本75億元，其中48億元通過落實國家電價調(diào)整政策、實施各項控虧減虧措施消納。在電煤價格高漲的背景下實現(xiàn)利潤50.18億元。
據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的行業(yè)報告顯示，今年1至7月份，華能、大唐、華電、國電、中電投五大發(fā)電集團的電力業(yè)務(wù)合計虧損74.6億元，同比增虧82.7億元，其中火電業(yè)務(wù)虧損180.9億元，同比增虧113億元。央企已經(jīng)不堪火電虧損之重。
“中電投退出漳澤電力的控股地位，主要目的是為了“甩包袱”。”任浩寧告訴《證券日報》記者，受電煤價格持續(xù)上漲以及發(fā)電集團快速擴張的影響，五大發(fā)電集團上半年火電業(yè)務(wù)虧損180.9億元，利息支出高達479億元。加上銀根緊縮，貸款成本全面上升，發(fā)電集團經(jīng)營壓力不斷增加。在此情況下甩掉虧損嚴(yán)重的部分火電業(yè)務(wù)，不僅有利于降低公司整體虧損，也有利于發(fā)電集團集中主要精力，大力發(fā)展新能源。
據(jù)了解，在五大發(fā)電集團，中電投的水電、核電業(yè)務(wù)發(fā)展突出。其中水電裝機容量達到1500萬千瓦，位于五大集團之首，同時也是五大之中惟一在核電領(lǐng)域取得控股開發(fā)權(quán)的發(fā)電集團。
