本周煤炭重要事件回顧。 

　　(1)1~10月份全國煤炭產量完成31.13億噸,同比增長12.2%;

　　(2)2012年貴州省重點煤炭供需銜接會召開,保障省內電煤供應;

　　(3)山東原則上不再審批煤礦項目;

　　(4)晉冀蒙交界處成為蒙煤重要中轉基地,2012年煤炭公路運輸將承擔重要使命;

　　(5)中煤能源因安全整頓的煤炭已全部復產。

　　國際煤價:繼續(xù)下跌。

　　(1)國際油價沖高回落,其中WTI 原油價格一度走高至102.59美元/桶,創(chuàng)6個月內最高,截止11月18日,紐約WTI 原油期貨價格收于97.41美元/桶,環(huán)比下跌1.6%。

　　(2)市場對需求放緩擔憂仍在繼續(xù),國際三港動力煤價格繼續(xù)下跌,紐卡斯爾動力煤價格下跌1.71美元/噸至113.69美元/噸。

　　(3)11月11日,澳大利亞硬焦煤FOB 報價236美元/噸,較上周下跌2美元。

　　國內煤價:

　　(1)受庫存回升和需求放緩等因素的影響,電廠采購電煤的積極性減小,本周秦皇島動力煤價格出現本輪上漲以來的首次回調。環(huán)渤海動力煤價格指數收于852元/噸,較上周小幅下跌1元。

　　(2)焦煤價格局部松動:下游鋼鐵需求放緩,山西部分焦煤價格出現小幅下跌。

　　(3)目前無煙煤企業(yè)走貨情況并無波動,煤價依舊以高位穩(wěn)定為主。

　　庫存:港口庫存上升、電廠庫存小幅下降。本周秦皇島港口庫存654.39萬噸,環(huán)比增加61.54萬噸。山西庫存降至1664.46萬噸,環(huán)比減少30.67萬噸。六大電廠庫存可用天數為 17.73天。

　　投資策略:通過對國內外煤炭供需情景分析與判斷,我們認為中期煤炭行業(yè)景氣仍值得看好,另外,煤炭板塊存在重大外延式擴張機會是提升其投資價值重要因素。我們建議,在行業(yè)高景氣預期的背景下,仍可超配煤炭股,重點配置動力煤以及2012年戰(zhàn)略性品種。

　　(1)過去的12個月,宏觀政策持續(xù)緊縮充分釋放系統(tǒng)性風險——通脹正逐步回落至正常水平。

　　(2)未來的3個月內,在需求放緩與通脹回落后政策預期松動的博弈中配置戰(zhàn)略性品種。我們建議重點關注:陽泉煤業(yè)、恒源煤電、國投新集、西山煤電、煤氣化、蘭花科創(chuàng)、中煤能源等。

　　風險提示:全球經濟系統(tǒng)性風險;上市公司兼并重組具有時間的不確定性等。