本周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤和焦煤出廠價(jià)紛紛回落,中轉(zhuǎn)地動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中帶降,秦皇島庫(kù)存繼續(xù)在高位盤整,從目前的運(yùn)輸環(huán)節(jié)和中間環(huán)節(jié)來(lái)看,下游需求出現(xiàn)旺季不旺,價(jià)格呈現(xiàn)出有價(jià)無(wú)勢(shì)的態(tài)勢(shì)。 

　　近期發(fā)改委對(duì)2012年煤炭合同價(jià)和市場(chǎng)價(jià)進(jìn)行了雙雙限制,這是自2008年以后再次對(duì)煤炭價(jià)格進(jìn)行限制,本次“雙限”規(guī)定合同煤價(jià)不得超過(guò)上年合同價(jià)格的5%,港口5500大卡的市場(chǎng)煤價(jià)格不得超過(guò)每噸800元。發(fā)改委表示這只是煤炭價(jià)格臨時(shí)干預(yù)措施,待電煤價(jià)格穩(wěn)定后將解除。我們認(rèn)為干預(yù)措施何時(shí)解除并沒(méi)有具體的時(shí)間表,也無(wú)法完全照搬08年的情況,政策退出主要取決其能否達(dá)到預(yù)期效果,與之前房地產(chǎn)限購(gòu)限價(jià)政策有異曲同工之處。

　　今年年初,為了遏制不斷上漲的煤炭價(jià)格,發(fā)改委對(duì)重點(diǎn)煤炭企業(yè)進(jìn)行約談限價(jià),使得合同煤價(jià)格上漲得到一定程度的遏制。然而市場(chǎng)煤價(jià)格受通脹和供需關(guān)系影響,一路走高,使得市場(chǎng)煤和合同煤價(jià)差不斷擴(kuò)大,一度曾高達(dá)300元/噸,與此同時(shí)合同兌現(xiàn)率也在一路走低,從原先的80%下降到目前的50%。因此“雙限”政策推出的主要目的在于通過(guò)穩(wěn)定煤炭價(jià)格,理順煤電之間的關(guān)系,緩解流通領(lǐng)域中各環(huán)節(jié)的矛盾。國(guó)家采取對(duì)于市場(chǎng)價(jià)嚴(yán)格限制,合同價(jià)寬松限制,從而縮小市場(chǎng)價(jià)和合同價(jià)價(jià)差,來(lái)部分解決目前合同兌現(xiàn)率不斷下滑的問(wèn)題。

　　此次限價(jià)政策推出后,市場(chǎng)將進(jìn)入觀望期,所受沖擊最大的就是煤炭貿(mào)易企業(yè)和運(yùn)銷企業(yè),因?yàn)檫@類企業(yè)往往是以量取勝。而對(duì)于合同煤銷售占比較高的企業(yè),則具備一定的投資機(jī)會(huì),如國(guó)投新集、中煤能源等。從整個(gè)煤炭板塊投資機(jī)會(huì)來(lái)看,中級(jí)級(jí)別以上的行情將會(huì)在限價(jià)令解除之后出現(xiàn),在此期間,政策導(dǎo)向占據(jù)主導(dǎo),因此整個(gè)煤炭行業(yè)將進(jìn)入蟄伏期。因此我們認(rèn)為2012年煤炭板塊將會(huì)出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì),一旦未來(lái)政策松動(dòng),煤炭板塊整體將獲得超額收益的機(jī)會(huì)。