自11月底以來，在國家發(fā)改委對市場煤炭限價(jià)措施的政策壓力下，國內(nèi)動力煤價(jià)格出現(xiàn)快速下跌。展望2012年，面對需求出現(xiàn)下滑，庫存居高不下等不利因素，在地方煤炭企業(yè)整合加快、供需缺口以及鐵路運(yùn)輸瓶頸依然存在的制約下，煤炭價(jià)格大幅下跌的可能性較小，煤炭行業(yè)的高景氣依然有望延續(xù)。 

　　限價(jià)令下煤價(jià)跌勢加快

　　11月底，國家發(fā)改委出臺了市場煤炭限價(jià)措施，要求從2012年1月1日開始實(shí)施，環(huán)渤海5500大卡市場煤價(jià)格控制在800元/噸以下，引發(fā)了港口煤炭庫存大增、煤價(jià)大幅走跌。

　　來自秦皇島煤炭網(wǎng)指數(shù)中心的數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海動力煤價(jià)格指數(shù)連續(xù)第五周出現(xiàn)下跌，周環(huán)比跌幅擴(kuò)大至10元/噸，當(dāng)前報(bào)收830元/噸，五周內(nèi)整體下滑了23元/噸。秦皇島港市場動力煤平倉價(jià)格再次整體下挫10元/噸，曹妃甸港、京唐港部分熱值動力煤甚至出現(xiàn)20元/噸的跌幅，環(huán)渤海地區(qū)各大港口煤炭價(jià)格跌勢加大。

　　限價(jià)令下，下游用戶對煤炭采購的欲望進(jìn)一步降低，電廠購煤數(shù)量減少，一些南方消費(fèi)企業(yè)將采購計(jì)劃推遲到明年1月份以后進(jìn)行，導(dǎo)致沿海煤炭運(yùn)輸在煤炭交易方面出現(xiàn)大面積萎縮，悲觀氣氛愈來愈濃厚。

　　目前，重點(diǎn)電廠存煤量充足，存煤可用天數(shù)超過20天。國內(nèi)沿海地區(qū)煤炭庫存量處于高位，其中秦皇島港口庫存達(dá)到724萬噸，環(huán)比增長23.1%；廣州港煤炭庫存量快速回升，目前庫存量為307.5萬噸，達(dá)到歷史最高。

　　“市場觀望情緒嚴(yán)重，下游電廠都在等1月1日限價(jià)令的實(shí)施。”秦皇島煤炭交易市場總經(jīng)理李學(xué)剛說，對于明年的煤價(jià)走勢業(yè)內(nèi)都難以判斷，所以煤炭供需雙方都在觀望情緒中，這種情緒就集中體現(xiàn)在了港口吞吐和庫存量上。

　　李學(xué)剛預(yù)測，根據(jù)目前的供需關(guān)系，再加上今年暖冬跡象明顯，局部還沒有出現(xiàn)冰凍災(zāi)害，所以電煤消費(fèi)需求不會像往年那么旺盛，到月底5500大卡動力煤降到800元/噸的可能性很大，限價(jià)政策會順利實(shí)施。

　　“今后兩周港口煤炭價(jià)格將加速下跌，年底前煤炭限價(jià)將如期完成。”中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會研究員李朝林預(yù)計(jì)，至少春節(jié)之前，煤炭價(jià)格仍將保持當(dāng)前的弱勢運(yùn)行態(tài)勢。不過，2011年全年看，市場動力煤價(jià)格漲幅仍然在10%左右，煤炭企業(yè)效益依然不錯。

　　需求下滑 前景不明

　　除了即將實(shí)施的限價(jià)令外，煤炭行業(yè)目前更為憂心明年的煤炭供求形勢是否會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。畢竟，在國家宣布煤炭限價(jià)令之前三周，環(huán)渤海動力煤價(jià)格已經(jīng)下滑，而秦皇島港庫存持續(xù)攀升的起點(diǎn)也是自今年10月初開始，從400萬噸觸底攀升，直至逼近800萬噸。

　　值得注意的是，秦皇島港口煤炭庫存持續(xù)攀升數(shù)據(jù)也與國家統(tǒng)計(jì)局10月和11月份兩個月發(fā)電量增速持續(xù)下滑相互印證。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局11月份規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行情況數(shù)據(jù)顯示，11月發(fā)電量增速由10月的9.3%回落至8.5%，發(fā)電量增速已連續(xù)兩個月下滑，且增速均低于10%。與前三季度11%左右的增速相比，下降幅度明顯。而從絕對值來看，最近兩個月的發(fā)電量與6月~9月相比，也減少了將近10億千瓦時(shí)。

　　顯然，用電量增速回落幅度的擴(kuò)大，推動了煤炭需求的下滑，也再次印證當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)的增長乏力。“限購令確實(shí)影響了下游采購的預(yù)期，導(dǎo)致煤價(jià)低位運(yùn)行。但煤價(jià)走跌的根本原因仍在于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢偏冷，下游需求偏淡，導(dǎo)致煤炭市場有價(jià)無市，預(yù)期明年需求前景仍然暗淡。”一位山西煤炭集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

　　中國煤炭工業(yè)協(xié)會經(jīng)濟(jì)運(yùn)行部市場處處長郝向斌認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速放緩將抑制煤炭消費(fèi)增速。一方面中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的信號已經(jīng)出現(xiàn)，另一方面，歐債危機(jī)加深及美國經(jīng)濟(jì)再度陷入衰退的可能性在增大，這將導(dǎo)致2012年中國的出口形勢不樂觀。此外，煤炭需求與投資高度相關(guān)，隨著貨幣收緊的效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，固定資產(chǎn)投資、尤其是房地產(chǎn)投資對煤炭需求的拉動作用在減弱，預(yù)計(jì)2012年煤炭需求增幅同比將不超過4%。

　　“地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策持續(xù)進(jìn)行，加大了明年煤炭下游需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。”長江證券（000783）分析師劉元瑞也表示，受房地產(chǎn)調(diào)控影響，鋼價(jià)和水泥價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)下跌，粗鋼日均產(chǎn)量由190萬噸/日下降至11月下旬168萬噸/日。預(yù)計(jì)隨著投資的下降和高耗能行業(yè)產(chǎn)量的下降，煤炭行業(yè)的需求將面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　劉元瑞說，從歷史來看，地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策直接抑制投資熱情，新開工面積同比增速下滑，鋼鐵、建材需求面臨下滑，煤炭需求隨之下降。不過，觀察2004年~2005年和2007年~2008年房地產(chǎn)調(diào)控之后各行業(yè)產(chǎn)量波動情況，煤炭產(chǎn)量增速變化較鋼鐵、水泥更為平穩(wěn)，而價(jià)格方面，煤炭處于產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，具備定價(jià)能力，下游需求下滑時(shí)，煤炭價(jià)格變化較平緩。

  　供給制約 煤價(jià)難大跌

　　盡管面對需求下滑、庫存居高不下的不利局面，煤炭企業(yè)對于明年煤炭價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)并不擔(dān)憂，畢竟鐵路運(yùn)輸瓶頸依然存在，加上國內(nèi)主要產(chǎn)煤地區(qū)煤炭行業(yè)整合仍然在加快推進(jìn)，煤炭行業(yè)的定價(jià)能力依然存在。

　　“煤炭價(jià)格將趨于穩(wěn)定運(yùn)行。”郝向斌判斷，油價(jià)未來仍將繼續(xù)高位運(yùn)行，相應(yīng)地，由于存在一定的比價(jià)關(guān)系和供需互補(bǔ)特性，煤炭價(jià)格在需求增速放緩的背景下也很難出現(xiàn)大跌。

　　中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心煤炭分析師李廷認(rèn)為，在國內(nèi)已經(jīng)再度放松貨幣政策以及原煤產(chǎn)量增長放緩的情況下，煤價(jià)經(jīng)過一段時(shí)間回調(diào)之后，很可能出現(xiàn)反彈回升。如果為了保增長，國內(nèi)高耗能產(chǎn)品產(chǎn)量再度快速增長，那么春節(jié)之后、“兩會”期間煤炭價(jià)格甚至有可能再度出現(xiàn)快速反彈。

　　此外，煤礦整合持續(xù)推進(jìn)以及煤炭鐵路運(yùn)行瓶頸造成的短期供給不足，成為煤炭企業(yè)認(rèn)為煤炭價(jià)格難以大幅下跌的重要原因。根據(jù)國家發(fā)改委、能源局、安監(jiān)總局、煤監(jiān)局四部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于“十二五”期間進(jìn)一步推進(jìn)煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》，“十二五”期間，全國煤炭行業(yè)將淘汰落后產(chǎn)能9718萬噸，2917處小煤礦退出市場，全國煤礦數(shù)量減少到1萬處以下；新增產(chǎn)能方面，計(jì)劃東部不增加產(chǎn)能，中部新增產(chǎn)能2億噸，西部新增產(chǎn)能5億噸。

　　從各省小礦產(chǎn)量情況來看，山西、陜西、貴州、云南小礦產(chǎn)量較高，2009年四個省份的小煤礦產(chǎn)量分別達(dá)到1.19億噸、1.15億噸、1.09億噸和0.74億噸，除此之外，湖南、河南、四川和新疆等地的小礦產(chǎn)量也在約6000萬噸以上，整合空間較大。目前內(nèi)蒙古、貴州、河北、安徽將繼續(xù)推進(jìn)資源整合，短期將對供給形成一定沖擊。從山西、河南的經(jīng)驗(yàn)來看，兩省整合當(dāng)年產(chǎn)量同比分別下滑6.4%和22.3%。

　　同時(shí)，近幾年來，煤炭鐵路運(yùn)力始終是制約行業(yè)供給的主要因素。“鐵路運(yùn)力情況將是2012年煤炭市場供應(yīng)的關(guān)鍵，也是支撐煤炭價(jià)格的重要因素。”上述山西煤炭企業(yè)負(fù)責(zé)人表示?！?/font>