瑞銀證券在27日發(fā)布報告預(yù)計2012-2014年我國煤價將維持低位，原因是長期需求增長放緩以及大型煤炭廠商的產(chǎn)量持續(xù)增長。
對秦皇島煤炭價格的預(yù)測為，2012年到2014年的年均價分別為720元/噸、700元/噸和720元/噸，同比增速分別為-12%、-3%和3%。
從需求來看，瑞銀預(yù)計由于電力需求疲弱、水電量增長，2012年煤電發(fā)電量將同比減少0.6%，2013年則同比增長7.1%，長期增長率為5%-6%，遠(yuǎn)低于2010-2011年13%以上的同比增幅。
與此同時，煤炭產(chǎn)量卻在持續(xù)增長。瑞銀證券認(rèn)為，大型煤炭廠商不會削減產(chǎn)量，因為當(dāng)前的現(xiàn)貨價仍然遠(yuǎn)高于可變成本。隨著行業(yè)整合告一段落、煤礦重新開始投產(chǎn)，山西省的煤炭產(chǎn)量將在未來兩年內(nèi)保持穩(wěn)定增長。另外，由于地方政府將經(jīng)濟(jì)增長和穩(wěn)定就業(yè)作為首要目標(biāo)，削減產(chǎn)量也很難實現(xiàn)。
被關(guān)停的煤礦主要是送出困難且煤質(zhì)較差的內(nèi)蒙、陜西的小煤礦，其產(chǎn)出煤炭一般都投向本地市場，對于海運(yùn)市場影響有限。因此，瑞銀認(rèn)為，煤炭減產(chǎn)只會有助于形成價格底線，只有需求復(fù)蘇才會推高價格。
瑞銀認(rèn)為，隨著去庫存的結(jié)束和經(jīng)濟(jì)活動的改善，年底現(xiàn)貨煤價可能出現(xiàn)小幅回升，由當(dāng)前的635元/噸，漲至690元/噸。即使考慮2012年四季度和2013年煤炭需求恢復(fù)的因素，但內(nèi)蒙、山西的新增產(chǎn)能和進(jìn)口煤也會抑制煤價漲幅。
國內(nèi)煤價從今年6月份開始走低，但考慮到消化庫存的影響，瑞銀證券認(rèn)為，低迷的煤價對電力企業(yè)的利好影響可能從今年三季度開始體現(xiàn)。即使考慮到今年年底煤價小幅回升的可能性，瑞銀證券預(yù)計電力公司三季度的盈利將同比增長25%-630%。
瑞銀證券認(rèn)為，目前國內(nèi)電力上市公司的股價未完全反映煤價走低業(yè)績改善的預(yù)期。2011年12月國內(nèi)電價上調(diào)以及今年以來煤價整體下跌使得電力企業(yè)點火價差提高了92%左右，但同期的股價表現(xiàn)僅比滬深300指數(shù)好24%，且
