上周動(dòng)力煤期貨收復(fù)400關(guān)口，但反彈力度不大。主力1509合約周一在商品市場(chǎng)整體回暖的帶動(dòng)下大幅反彈，此后四日在400元/噸上下展開窄幅震蕩。煤炭市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，水電持續(xù)發(fā)力，疲弱需求拖累下期價(jià)不具備持續(xù)回升基礎(chǔ)。

　　動(dòng)力煤現(xiàn)貨跌跌不休

　　最新報(bào)告期的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于450元/噸，比前一報(bào)告期下降了9元/噸，目前已經(jīng)連續(xù)14周下跌，2015年以來(lái)，該指數(shù)累計(jì)下跌了75 元/噸。秦皇島港煤炭交易價(jià)格持續(xù)走低，港口5500大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)在420元/噸，其他熱值的煤價(jià)繼續(xù)跟跌，較前一周紛紛下跌10-20元/噸不等。

　　除了國(guó)內(nèi)煤價(jià)跌跌不休，進(jìn)口煤繼續(xù)走低。受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為中高速增長(zhǎng)，能源消費(fèi)強(qiáng)度下降，煤炭需求和采購(gòu)量都將被削減，原油價(jià)格的持續(xù)低位，均拖累國(guó)際煤炭價(jià)格的走弱，而進(jìn)口煤價(jià)格反過來(lái)又給國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤期貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)壓力。截至4月17日，代表國(guó)外煤炭進(jìn)口到岸價(jià)格水平的 CCI8 指數(shù)人民幣含稅價(jià)跌至397.66元/噸，為該指數(shù)記錄來(lái)的最低水平。

　　進(jìn)口煤量保持下降

　　海關(guān)總署公布的3月中國(guó)進(jìn)口煤1703萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.7%，同比仍大幅下降32.6%;1-3月煤炭累計(jì)進(jìn)口4907萬(wàn)噸，同比大降41.5%。此前煤炭協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度全國(guó)煤炭產(chǎn)量8.5億噸，同比下降3.5%。政策端的限制和國(guó)內(nèi)疲弱需求格局下，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量同步下降。去年10月15開始恢復(fù)煤炭進(jìn)口關(guān)稅，今年年初以來(lái)新實(shí)施《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》，煤炭協(xié)會(huì)和發(fā)改委去年曾多次約談大型煤企和電企，意在通過削減供給支撐煤價(jià)。但從目前的效果來(lái)看，對(duì)進(jìn)口煤的限制較為明顯，但大型煤企聯(lián)合挺價(jià)失敗，加速了煤價(jià)下行步伐。

　　下游需求難有表現(xiàn)

　　上周統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度我國(guó)GDP同比增速創(chuàng)出六年新低，其中3月工業(yè)增加值同比增幅為亞洲金融風(fēng)暴以來(lái)新低。同日發(fā)布的3月全國(guó)發(fā)電量同比下降3.7%，其中火電下降9.4%，水電則大幅增長(zhǎng)25.3%;一季度累計(jì)發(fā)電量同比下降 0.1%，火電下降 3.7%，水電增長(zhǎng) 17%;一季度全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)同比增長(zhǎng)0.8%，更是創(chuàng)下2009年8月以來(lái)的最低增速。

　　臨近周末沿海主要電力集團(tuán)合計(jì)耗煤量再回升至60萬(wàn)噸以上，合計(jì)電煤庫(kù)存回落至1213萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)降至20天以下。上周下游電企加大了采購(gòu)力度，秦皇島港錨地船舶數(shù)量停留在40艘以上，大秦線集中修致使港口貨源調(diào)進(jìn)受限維持低位，秦港煤炭庫(kù)存跌破700萬(wàn)噸關(guān)口。但4-5月份時(shí)傳統(tǒng)的用煤用電淡季，受工業(yè)發(fā)展放緩、節(jié)能減排和水力發(fā)電發(fā)力等因素影響，疲弱的需求拖累下，下游采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)難以持續(xù)跟進(jìn)。

　　綜上所述，中國(guó)一季度GDP 增速艱難守 7，持續(xù)的政策救市也凸顯出經(jīng)濟(jì)的下行壓力，水電開始發(fā)力，工業(yè)和居民用電需求呈現(xiàn)季節(jié)性回落，煤企、貿(mào)易商和海外礦商之間的價(jià)格戰(zhàn)延續(xù)。港口庫(kù)存步入季節(jié)性下行通道，期貨盤面跌破400關(guān)口后暫獲支撐，但技術(shù)面中期均線系統(tǒng)空頭排列壓制盤面，期價(jià)反彈高度不會(huì)太大。