經(jīng)過(guò)了7年多的等待，滬指終于在上周五重回5000點(diǎn)上方，“煤飛色舞”成為當(dāng)天行情的最大亮點(diǎn)。事實(shí)上，自5月份以來(lái)，煤炭股便開(kāi)啟了猛烈的上攻走勢(shì)。截至上一個(gè)交易日，煤炭板塊累積上漲29.9%，不僅跑贏大盤近20個(gè)百分點(diǎn)，更一舉成為滬深兩市表現(xiàn)最好的權(quán)重板塊。值得注意的是，在多次大盤跳水的行情中，煤炭股都充當(dāng)了“護(hù)盤俠”的角色，抗跌性凸顯。

　　多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管煤炭板塊近期“牛氣沖天”，估值得到了一定的修復(fù)，但仍然處在偏低水平，在國(guó)企改革以及“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)起云涌的背景下，板塊補(bǔ)漲需求依然強(qiáng)烈。招商證券在中期策略報(bào)告中指出，日前煤炭股的上漲主要是由寬松資金面所推動(dòng)的，隨著煤價(jià)的反彈，基本面將推動(dòng)該板塊開(kāi)啟一輪新的行情。

　　產(chǎn)能和供需顯著改善 煤炭行業(yè)基本面回暖

　　自2011年下半年以來(lái)，隨著4萬(wàn)億投資的退出，煤炭市場(chǎng)需求放緩，價(jià)格進(jìn)一步下滑，產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重困擾著行業(yè)發(fā)展。隨著煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)普遍陷入虧損，二級(jí)市場(chǎng)上的煤炭股也陷入了低谷。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，從2011年下半年到2014年6月30日，雖然A股身處“熊市”跌去了25%，但煤炭板塊跌幅竟然高達(dá)68.20%。

　　去年下半年以來(lái)，為了扶持煤炭業(yè)發(fā)展，國(guó)家出臺(tái)了一系列的政策，從控產(chǎn)限產(chǎn)到三部門發(fā)文維護(hù)“合同煤”，從資源稅改革到進(jìn)口煤關(guān)稅恢復(fù)，在抑產(chǎn)能和去庫(kù)存化方面均取得了不錯(cuò)的成果。數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，全國(guó)煤炭累計(jì)產(chǎn)量11.2億噸，同比下降6.4%，港口和電廠存煤也逼近了歷史最低水平。

　　在需求方面，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)低迷，政府穩(wěn)增長(zhǎng)力度有望加大，隨著“一帶一路”的實(shí)質(zhì)性展開(kāi)，大量的基建項(xiàng)目將陸續(xù)上馬，煤炭、鋼鐵等資源性行業(yè)的相關(guān)企業(yè)訂單均有望增加。另外，隨著夏季用電高峰期的到來(lái)，煤炭業(yè)進(jìn)入了傳統(tǒng)的旺季。目前多國(guó)氣象機(jī)構(gòu)確認(rèn)厄爾尼諾已經(jīng)形成，高溫天氣將持續(xù)，火電發(fā)電量和發(fā)電耗煤量將會(huì)呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

　　另外，神華等四大煤企在6月1日集體上調(diào)煤價(jià)，每噸上調(diào)2-7元不等。廣發(fā)證券研報(bào)表示，隨著行業(yè)需求的底部回升，煤價(jià)有望繼續(xù)上漲。齊魯證券認(rèn)為，煤炭行業(yè)2015年供需格局將呈現(xiàn)“V”型翻轉(zhuǎn)，這將進(jìn)一步帶動(dòng)行業(yè)基本面回暖。

　　國(guó)企改革帶來(lái)新機(jī)遇 “互聯(lián)網(wǎng)+煤炭”提升估值

　　隨著中國(guó)中車回歸，具備國(guó)企改革的題材在A股市場(chǎng)上屢掀波瀾。數(shù)據(jù)顯示，目前煤炭上市公司央企、地方國(guó)企、民營(yíng)企業(yè)市值占比分別為55.5%、36.7%和7.8%。2014年年報(bào)顯示，全年煤炭行業(yè)去年毛利率為24.31，27家上市煤企的平均為24.09，盈利水平為10年以來(lái)最低，行業(yè)亟待改革。

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)注意到，在已經(jīng)出臺(tái)的地方版國(guó)企改革方案中，河南、河北、貴州、山西的改革方案均涉及到了煤炭行業(yè)。上市公司方面，由于國(guó)投集團(tuán)入選首批央企改革試點(diǎn)單位，國(guó)投新集作為旗下的資源類企業(yè)，有望成為資源類資產(chǎn)的整合平臺(tái)。大有能源、平煤股份被河南國(guó)資委定為首批國(guó)企改革單位，盤江股份、開(kāi)灤股份則紛紛設(shè)立了國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，拉開(kāi)混改序幕。有分析認(rèn)為，在國(guó)企改革重大方向的頂層設(shè)計(jì)方案落地的推動(dòng)下，煤炭行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度將大幅上升，相關(guān)上市公司的盈利能力有望提升。

　　隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”被寫(xiě)入政府工作報(bào)告，觸網(wǎng)熱潮開(kāi)始席卷各個(gè)行業(yè)，煤炭業(yè)也抓住了這一歷史性契機(jī)，積極謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而推升了企業(yè)的估值水平。2015年初，安源煤業(yè)旗下的江西省煤炭交易中心揭牌運(yùn)營(yíng)，成為首家專業(yè)化煤炭電商平臺(tái)，該平臺(tái)不僅可以進(jìn)行電子交易為基礎(chǔ)的委托銷售、委托采購(gòu),還能為煤炭企業(yè)提供融資、結(jié)算等綜合服務(wù)，未來(lái)交易規(guī)模有望達(dá)200億。山煤國(guó)際也在年報(bào)中表示要“快速搭建煤炭貿(mào)易電商平臺(tái)”，標(biāo)志著公司正式進(jìn)軍“互聯(lián)網(wǎng)+煤炭”。出于對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”前景的看好，招商證券給予安源煤業(yè)和山煤國(guó)際“買入”評(píng)級(jí)，短期目標(biāo)價(jià)分別為20元和15元。

　　估值仍處洼地補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈 融資扎堆增倉(cāng)

　　在上述多重利好的帶動(dòng)下，煤炭股自年初以來(lái)便開(kāi)啟了瘋牛模式。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至上周五該板塊上漲了77.08%，板塊內(nèi)有超過(guò)一半數(shù)量的個(gè)股跑贏大盤，其中游久游戲上漲376.5%，安源煤業(yè)、國(guó)投新集、新大洲A、永泰能源漲幅翻倍，露天煤業(yè)、鄭州煤電漲幅也超過(guò)了90%。

　　盡管多數(shù)煤炭股漲幅巨大，但經(jīng)歷了近三年的大幅下跌，目前該類股的估值仍然處在較低的水平。統(tǒng)計(jì)顯示，2008年10月14日，煤炭板塊指數(shù)創(chuàng)出516點(diǎn)的歷史最低水平，當(dāng)天該板塊的市凈率為3.65倍，而以上周五收盤時(shí)的數(shù)據(jù)計(jì)算出的市凈率則為2.05倍，其中中煤能源、上海能源、中國(guó)神華、恒源煤電等9股在2倍以下。

　　在大牛市背景下，由于處在價(jià)值洼地的煤炭股風(fēng)險(xiǎn)得到較大程度釋放，引發(fā)了資金的追逐。Wind數(shù)據(jù)顯示，融資近期加大了對(duì)煤炭股的增倉(cāng)幅度。6月1日數(shù)據(jù)顯示，兩市有19只股買入金額較前一個(gè)交易日翻倍，冀中能源、中煤能源、平莊能源紛紛入圍，增幅分別為1.95倍、1.75倍和1.60倍。露天煤業(yè)、兗州煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)等單日融資額增幅也超過(guò)了九成。