今年三季度，歐債危機持續(xù)惡化，并迅速蔓延到歐洲銀行與金融業(yè)，經(jīng)濟增長前景惡化使避險情緒高漲，美元指數(shù)大漲。大宗商品遭受多重沉重打擊，銅鉛錫等金屬價格下跌20%多，鋁在成本的支撐之下，跌幅最小，黃金及多數(shù)小金屬價格同樣中招。
同時，全球經(jīng)濟惡化及金融體系風(fēng)險的增長，已經(jīng)開始影響海外市場的大宗商品需求。東北證券最新的相關(guān)分析報告認為，雖然目前中國需求的依然強勁，但若經(jīng)濟繼續(xù)下行，國內(nèi)有色金屬的需求前景仍將趨淡，并將對價格形成不利影響。但同時，在我國結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型政策的支持下，金屬新材料及與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的子行業(yè)可能會面臨一次發(fā)展機遇。
經(jīng)濟不確定性繼續(xù)
綜觀發(fā)達國家的每次經(jīng)濟危機可以發(fā)現(xiàn)，在危機發(fā)生之初，政府對于救市毫無疑慮與分歧，政策頻出，但是在危機發(fā)生后的3年左右，政府總會面臨更為嚴酷的局面。通常在此時，經(jīng)濟已走出低谷，而為救助經(jīng)濟財政赤字激增，寬松貨幣政策也導(dǎo)致了通脹苗頭嶄露，政策分歧愈加明顯，政策的連續(xù)性與有效性差，而決策也就更無效率。
當前的經(jīng)濟局面正是如此，經(jīng)濟增長已有所恢復(fù)，但動能越來越弱，動力不足，發(fā)達國家經(jīng)濟增長動能趨弱；通脹已經(jīng)有所抬頭，甚至在一些國家已經(jīng)較為嚴重，債務(wù)壓力持續(xù)上升，困擾著政策的導(dǎo)向；發(fā)達國家決策當局，分歧增加。
東北證券的分析報告認為，左右金屬市場下一步發(fā)展的關(guān)鍵因素，是全球在債務(wù)與通脹的約束下，如何對這些擔(dān)憂與不確定性做出回應(yīng)，具體來說，以下幾個方面將是重要的關(guān)注點：一是歐洲國家乃至于全球各國如果同心協(xié)力渡過主權(quán)債務(wù)危機難關(guān)，及時控制信用風(fēng)險向金融體系傳播。二是美國政府與議會如何在債務(wù)與經(jīng)濟增長之間形成妥協(xié)，貨幣政策如何更有效地推動美國經(jīng)濟的增長。三是中國政府對經(jīng)濟下滑的容忍度及政策的調(diào)整節(jié)奏。
海外需求受沖擊
東北證券的分析報告指出，在三季度的此次大宗商品急挫過程中，最為核心的影響因素，是宏觀經(jīng)濟下滑預(yù)期與金融風(fēng)險增長。而在實物層面上，下滑預(yù)期和風(fēng)險因素也對海外市場形成了一定的沖擊，但在中國基本金屬的消費需求并沒有在此過程中出現(xiàn)快速的回落，旺盛勢頭依舊。
從近期相關(guān)的實物需求數(shù)據(jù)顯示，大宗商品的需求并沒有出現(xiàn)快速萎縮的勢頭。從國內(nèi)的銅鋁期現(xiàn)價差來看，銅鋁現(xiàn)貨升水的態(tài)勢并沒有因為金屬價格的大幅下跌而有所變化，升水幅度呈穩(wěn)步提升的趨勢。這就表明，在金屬價格的下挫過程中，金屬的需求并沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的衰減。
基本金屬進出口數(shù)據(jù)也為中國需求的強勁提供了更多的佐證。8月份，精煉銅進口數(shù)據(jù)上升到半年來新高，達到了23.55萬噸，環(huán)比增長了21%。與此同時，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量也處于高位，按月份計，8月國內(nèi)粗煉銅產(chǎn)量達到了47.8萬噸，同比增長了近30%。
精煉銅的進口量及產(chǎn)量同時出現(xiàn)大幅的增長，而交易所庫存水平變化幅度不大，表明我國銅表觀消費回升，而其實質(zhì)則在于經(jīng)過了半年多的去庫存之后，銅庫存水平得到削減，隨著企業(yè)向合理的庫存政策回歸，銅需求呈回升之勢。
海外市場則有著很大的不同，LME（倫敦金屬交易所）市場的現(xiàn)貨與3個月期貨的價差多為負，即現(xiàn)貨是貼水的，其價格要低于3個月期貨價格。在9月末以來，這種貼水的局面甚至得到了進一步的強化，多數(shù)商品的價差進一步走低。這表明，經(jīng)濟惡化，金融體系風(fēng)險的增長，已經(jīng)開始影響海外市場的大宗商品需求，并損及海外市場對大宗商品現(xiàn)貨的需求。
市場需求前景趨淡
從宏觀面的判斷來講，全球經(jīng)濟增長的動能正在減弱，雖然現(xiàn)在說全球經(jīng)濟將進入二次衰退還為時尚早，但全球經(jīng)濟增長增速放緩的趨勢一再得到確認。
在國內(nèi)，國外的經(jīng)濟與金融狀況并沒有對國內(nèi)的有色需求形成沖擊。銅進口數(shù)據(jù)表明，國內(nèi)需求仍較旺盛，精煉銅進口數(shù)量仍在上漲趨勢。同時，國內(nèi)市場銅、鋁等價差數(shù)據(jù)均表明現(xiàn)貨市場需求旺盛的勢頭仍在延續(xù)，經(jīng)濟下滑對于有色需求的打壓作用還沒有顯現(xiàn)。但從趨勢來講，如果經(jīng)濟繼續(xù)下行，有色金屬的增長前景仍會較為黯淡。
具體到下游各個行業(yè)來說，房地產(chǎn)市場的景氣度會逐步下滑，但回落程度有限。而整個經(jīng)濟的固定資產(chǎn)投資已經(jīng)顯露增長疲態(tài)，更為令人擔(dān)憂的是，電力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的投資增長幅度不但快速下滑，而且增長的比例也僅為1.5%。與此同時，以鐵路為代表的交通運輸?shù)耐顿Y也迅速下降。
目前，發(fā)電設(shè)備、電力電纜等電力產(chǎn)品的產(chǎn)量還沒有出現(xiàn)大幅下滑，但如電力投資及鐵路等交通運輸業(yè)的投資繼續(xù)減少，這些投資品的需求很有可能會面臨下調(diào)的風(fēng)險。在有色下游行業(yè)的消費性產(chǎn)品方面，主要的產(chǎn)品如汽車、空調(diào)和家用電冰箱產(chǎn)品的產(chǎn)量還較為穩(wěn)定。預(yù)計從四季度開始，我國的銅等有色金屬的需求將有所放緩，但總體仍將保持6%以上的年增幅。
綜合來看，業(yè)內(nèi)下調(diào)了對世界有色金屬需求的預(yù)估。與此同時，由于銅等有色品種短期供給增長仍較小，預(yù)計到2012年，隨著中小銅礦企不斷投產(chǎn)，銅礦供應(yīng)增速將超過自2005年以來的3%，甚至將達到5%以上。那么，明年銅供需狀況將有明顯的改善，趨向于均衡。
調(diào)低價格預(yù)期
在供需更趨于均衡，而美元指數(shù)強勢將得到維持的預(yù)期之下，預(yù)計在第四季度，LME銅價的波動區(qū)間為6000~8500美元之間。2012年的銅均價則在8400美元左右。
在第四季度，歐債危機惡化的可能，經(jīng)濟增速的下滑，金融風(fēng)險擴散的不確定性將可能會導(dǎo)致有色金屬再度下挫，但從當前國內(nèi)有色金屬消費的狀況來看，業(yè)內(nèi)并不認為有色金屬價格將繼續(xù)下挫。其中，6000美元一帶對LME銅價有較強的支撐，鋁、鉛鋅等金屬品種受到成本的支持，其下挫的空間并不是非常大。
隨著基本金屬價格的急挫，鋁、鉛鋅等基本金屬品種價格紛紛接近或跌破邊際成本價。據(jù)統(tǒng)計，鋁當前的市場價為16600元/噸左右，成本約為17000元/噸，鋅市場價15400元/噸，而中國精鋅的成本約為16000元/噸。
若此情況持續(xù)，鋁、鋅等小礦企將開始主動減產(chǎn)。產(chǎn)量下降將給市場提供支撐，但目前還沒有企業(yè)停產(chǎn)的消息。
新材料戰(zhàn)略帶來良機
自金融危機爆發(fā)以來，特別是從2010年開始，我國就將調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，推進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型作為我國經(jīng)濟政策的核心目標之一。在這一背景下，我國出臺了《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》等一系列舉措，力圖通過財政、金融等多項舉措將新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)培育成支柱和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。
今年9月中旬，工信部在哈爾濱披露了“十二五”新材料規(guī)劃的部分內(nèi)容。根據(jù)該規(guī)劃，到2015年，我國的新材料產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將由2010年的6500億元，增加至2萬億元，年均增長率超過25%。規(guī)劃明確將對九大材料進行重點支持，涉及到高強輕型合金材料、稀土及稀有金屬功能材料等金屬新材料。規(guī)劃指出，力爭在“十二五”末，形成10家產(chǎn)值在150億元和20家50億元以上的規(guī)?；虏牧掀髽I(yè)。
目前，“十二五”新材料規(guī)劃仍還沒有正式出臺，但至少一點是可以明確的，在“十二五”期間，政府當局將加大對新材料的扶持力度，提升新材料企業(yè)的技術(shù)能力，并為其打開快速發(fā)展的大門。在這一政策背景下，相關(guān)新材料企業(yè)面臨發(fā)展機遇。
不論是在新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，還是新材料領(lǐng)域，有色金屬行業(yè)都是重要的基礎(chǔ)性行業(yè)，甚至于一些子行業(yè)本身就被納入了新興產(chǎn)業(yè)和新材料政策的內(nèi)涵之中，例如新材料規(guī)劃將重點發(fā)展的高強輕型鋁合金，鎂鈦合金等。因此，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、新材料的發(fā)展機遇也是有色金屬行業(yè)的發(fā)展機遇，特別是在一些重要的材料領(lǐng)域，如鈦合金，它們甚至制約到高端裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景。
小金屬與深加工受青睞
業(yè)內(nèi)人士認為，在我國注重發(fā)展新材料等新興產(chǎn)業(yè)的這一機遇中，傳統(tǒng)的被視為小金屬和金屬深加工的一些企業(yè)將面臨極大的發(fā)展空間。
根據(jù)小金屬價格變化的趨勢及新材料規(guī)劃的前景，業(yè)內(nèi)看好那些市場容量大、未來需求廣的新材料品種可能為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造廣闊的空間。而具有獨特的人才儲備、突出的技術(shù)研發(fā)實力、豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗及上游自然資源儲備豐富的企業(yè)，也將有巨大的發(fā)展前景。
從行業(yè)的角度來看，硬質(zhì)合金材料及上游的鎢子行業(yè)、鉭鈮子行業(yè)、高強輕型合金行業(yè)等，具有較好的發(fā)展前景，這些領(lǐng)域中具備優(yōu)勢資源的企業(yè)有較大的發(fā)展空間。
目前，硬質(zhì)合金材料及上游鎢子行業(yè)是我國具有戰(zhàn)略優(yōu)勢的資源品種，行業(yè)競爭格局良好，市場集中度高，國內(nèi)話語權(quán)高。鉭鈮子行業(yè)雖然是一個小行業(yè)，但其全球競爭格局已成寡頭競爭之勢，在這一領(lǐng)域我國企業(yè)也具有了較強的技術(shù)實力。而鉭鈮等新材料的開發(fā)，將推動超導(dǎo)、電子信息材料的技術(shù)進步，未來需求的空間也較大。高強輕型合金材料作為可大量使用的基礎(chǔ)原材料，在汽車、軌道交通和高鐵、航空航天等領(lǐng)域具有較高的需求前景。同時，國內(nèi)企業(yè)也有較多的技術(shù)積累，行業(yè)中具有技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)，可能會在技術(shù)上實現(xiàn)突破及成功的產(chǎn)業(yè)化。
另外，節(jié)能環(huán)保要求的提升將是我國經(jīng)濟政策的一大發(fā)展方向，有色資源的回收利用也將得到政策的更多傾斜，有色資源循環(huán)利用企業(yè)和再生鉛冶煉行業(yè)也將因此受益。