業(yè)績：2013年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3719.97百萬元，同比增長6.51%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤25.35百萬元，同比增長27.77%，基本每股收益0.09元，上年為0.07元。公司利潤分配預案為：以2013 年12 月31 日的公司總股本為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元(含稅)。

　　鎂合金毛利率降幅較大，其余產品毛利率提升，綜合毛利率微降。報告期，公司綜合毛利率8.25%，同比減少1.16個百分點，其中鎂合金、其他產品毛利率分別同比下跌6.18、5.88個百分點至9.41%、41.12%，鋁合金、金屬鍶、中間合金、鋅合金、壓鑄件毛利率同比增加0.53、7.30、0.78、1.83、20.60個百分點至3.12%、28.80%、13.93%、7.24%、33.93%。

　　三項費用控制合理。報告期，公司三項費用占營業(yè)收入比重為7.35%，未出現(xiàn)大幅波動，銷售費用、管理費用、財務費用同比分別變化-11.65%、7.68%、3.45%至69.22百萬元、131.75百萬元、72.44百萬元。

　　鎂價下跌短期影響公司盈利，長期有望受益于下游需求量的增長。2013年國務院取消鎂及鎂合金10%的出口關稅后，MB自由市場鎂價下跌12.31%，長江有色市場鎂錠平均價下跌9.64%，而隨著鎂價下跌，其下游應用領域將日益廣泛，如鎂合金材料已在LED照明產品、電動自行車、3C產品中廣泛使用，未來隨著汽車輕量化及新能源汽車的進一步推廣，應用領域有望進一步擴大。惠州年產3萬噸鎂合金和3千噸壓鑄件生產線項目有利于進一步開發(fā)新客戶和新市場，完善公司鎂合金的布局，增強公司在珠三角的競爭力，對公司的業(yè)務發(fā)展和戰(zhàn)略布局將產生積極影響。

　　盈利預測：根據(jù)我們的假設測算，公司2014年、2015年、2016年EPS分別為0.09元、0.11元、0.13元，對應PE為87.45倍、73.93倍、58.71倍，給予公司“增持”評級。

　　投資風險：下游需求增速不及預期;巢湖鎂合金項目中長期仍未按計劃執(zhí)行;惠州鎂合金及壓鑄件項目未按期投產;鎂合金、鋁合金價格劇烈下跌風險。