事件:

　　公司2014年半年報顯示,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1624.32百萬元,同比下降6.25%,實現(xiàn)利潤總額23.30百萬元,同比增長107.17%,實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤14.78百萬元,同比增長38.04%,基本每股收益為0.05元,上年同期為0.04元。

　　點評:

　　各項產(chǎn)品毛利率均有所上升。報告期,公司不斷提高管理和研發(fā)水平,加大采購供應商的開發(fā)力度,降低了營業(yè)成本。公司鎂合金產(chǎn)品、鋁合金產(chǎn)品、金屬鍶、中間合金、鋅合金、壓鑄件毛利率分別為10.16%、2.74%、39.81%、15.01%、28.87%、41.66%,同比分別增加0.19、0.74、15.23、2.32、25.18、10.85個百分點。

　　投資項目進展順利。巢湖一期項目5萬噸產(chǎn)能已基本建成,上半年實現(xiàn)減虧?；葜菽戤a(chǎn)3萬噸鎂合金和3千噸壓鑄件生產(chǎn)線項目目前正處于建設期,項目建成后鎂產(chǎn)品產(chǎn)能將進一步擴大。

　　受益于鎂價下跌,鎂的消費逐年增加。鎂價自2008年高位下跌以來一直維持低位運行。據(jù)中國金屬通報統(tǒng)計,2013年我國鎂的消費為35.15萬噸,比2008年增長122.47%,兩大應用領域:鎂鋁合金、鑄件消費量分別為8.82萬噸和10.46萬噸,分別比2008年增長96.00%和52.70%。此外,鎂的下游應用領域日益廣泛,如鎂合金材料已在LED照明產(chǎn)品、電動自行車、3C產(chǎn)品中廣泛使用,未來隨著汽車輕量化及新能源汽車的進一步推廣,應用領域有望進一步擴大。

　　盈利預測:

    根據(jù)我們的假設測算,公司2014年、2015年、2016年EPS分別為0.10元、0.11元、0.14元,對應PE為96.62倍、82.75倍、69.62倍,維持公司“增持”評級。

　　投資風險:

    下游需求增速不及預期;惠州鎂合金及壓鑄件項目投產(chǎn)慢于預期;原鎂、鎂合金、鋁合金價格劇烈波動風險。