萬豐奧威發(fā)布2014年半年報(bào):公司2013年?duì)I業(yè)收入為25.79億元,同比增長19.43%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.02億元,同比增長45.02%;基本每股收益為0.52元。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣5元(含稅)。

　　上海達(dá)克羅并表，收入和利潤快速增長

　　2013年底,公司完成對(duì)上海達(dá)克羅涂復(fù)工業(yè)有限公司100%股權(quán),公司開始向環(huán)保新材料、新工藝轉(zhuǎn)型升級(jí)。2014年上半年,由于該公司的并表,使得公司收入增長19.4%,業(yè)績大幅增長45.02%,其中傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入同比增長12.7%,凈利潤增長約12.56%。

　　受益于新增高毛利率的涂復(fù)加工業(yè)務(wù)，整體毛利率有所提升

　　2014年上半年,新增的涂復(fù)加工業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)52.65%,遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和公司整體的毛利率,拉動(dòng)公司整體毛利率上升1.8個(gè)百分點(diǎn)。未來,該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入占比將逐漸提高,使得毛利率有進(jìn)一步提升的趨勢。

　　傳統(tǒng)輪轂業(yè)務(wù)產(chǎn)能緊張,隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張有望保持穩(wěn)定增長

　　目前,公司的輪轂業(yè)務(wù)產(chǎn)能緊張,正在積極擴(kuò)產(chǎn)。一方面,吉林年產(chǎn)200萬件的鋁輪項(xiàng)目已完成主體建設(shè),正處于試生產(chǎn)階段;另一方面,重慶300萬件汽車鋁輪項(xiàng)目以及印度300萬件摩托車鋁合金輪項(xiàng)目已逐步開始施工。此外,昆山中榮金屬制品有限公司輪轂拋光車間的爆炸事件(已停產(chǎn)整頓),可能將一部分訂單轉(zhuǎn)移給公司,因?yàn)楣臼峭ㄓ萌驊?zhàn)略供應(yīng)商之一,而中榮的主要采購商戴卡是通用汽車旗下的全球供應(yīng)商。隨著公司產(chǎn)能的擴(kuò)張,再加上訂單的增加,未來幾年傳統(tǒng)輪轂業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長。

　　涂復(fù)業(yè)務(wù)未來發(fā)展空間巨大

　　公司的涂復(fù)加工業(yè)務(wù)使用的是環(huán)保材料無鉻達(dá)克羅。子公司上海達(dá)克羅是國內(nèi)第一家規(guī)?；_展該業(yè)務(wù)的公司,技術(shù)水平和生產(chǎn)能力國內(nèi)領(lǐng)先,成為國際巨頭緊固件廠家在國內(nèi)設(shè)立的內(nèi)德史羅夫廠家涂復(fù)業(yè)務(wù)的獨(dú)家配套供應(yīng)商,目前已進(jìn)入小批供貨階段。從2007年開始,在華銷售的眾多合資品牌相繼要求原采用達(dá)克羅涂覆的零部件全部改用無鉻達(dá)克羅技術(shù),未來汽車行業(yè)的需求空間廣闊。此外,達(dá)克羅公司還與鐵道部就高鐵部分部件的涂覆達(dá)成了協(xié)議,為高鐵部件的生產(chǎn)進(jìn)行無鉻達(dá)克羅涂覆加工,實(shí)現(xiàn)部分高鐵部件的無化,這也將成為未來的發(fā)展領(lǐng)域。因此,未來公司的涂復(fù)加工業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大。

　　受益于汽車輕量化趨勢,鎂合金業(yè)務(wù)前景廣闊

　　來自能源與環(huán)保的壓力,汽車輕量化是未來的發(fā)展趨勢之一。由于鎂的密度約為鋁的2/3,在實(shí)際應(yīng)用的金屬中是最輕的,而且鎂合金的吸振能力強(qiáng)、切削性能好、金屬模鑄造性能好,因此鎂合金是目前汽車輕量化的首選材料。公司于2012年收購了集團(tuán)的威海鎂業(yè)68.8%的股權(quán),進(jìn)入鎂材料領(lǐng)域。公司的鎂合金業(yè)務(wù)在國內(nèi)領(lǐng)先,已順利進(jìn)入軍工產(chǎn)品總后供應(yīng)庫。2013年,集團(tuán)計(jì)劃收購加拿大邁瑞丁(Meridian)公司,該公司是全球最大的鎂合金部件制造商,產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車領(lǐng)域。由于Meridian與公司業(yè)務(wù)存在一定關(guān)聯(lián),所以,協(xié)議約定“萬豐奧威有權(quán)要求收購邁瑞丁,萬豐集團(tuán)及齊向民將同意和/或促使其下屬公司同意萬豐奧威的該等收購”,此舉意味著鎂合金部件制造業(yè)務(wù)有望注入上市公司,屆時(shí)公司鎂合金業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈齊全,市場地位將無可撼動(dòng)。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　2014年上半年,公司的涂復(fù)業(yè)務(wù)開始起步,為公司貢獻(xiàn)了約4529萬的凈利潤,促使公司業(yè)績大幅增長,未來該項(xiàng)業(yè)務(wù)將繼續(xù)發(fā)力。另外,汽車輕量化趨勢將帶動(dòng)公司鎂合金業(yè)務(wù)快速增長。我們看好公司的多元化發(fā)展,預(yù)計(jì)2014、15和16年的EPS分別為:1.17、1.54元和1.86元,按當(dāng)前價(jià)格(8月6日收盤價(jià)19.64)算,2014、15、16年的PE分別為17、13和11,估值較低,首次給予“增持”評(píng)級(jí)。