業(yè)績簡評

　　云海金屬今日披露的第三季度業(yè)績顯示：前三季度，公司營收24.09 億元，同比下降12.09%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2680 萬元，同比增長53.43%，EPS0.09 元。其中第三季度，公司實現(xiàn)營收7.85 億元，同比下降22.12%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1201 萬元，同比增長77.84%，EPS0.04 元。

　　經(jīng)營分析

　　主營業(yè)務拐點已現(xiàn)，公司毛利率穩(wěn)步提升。在技術(shù)不斷成熟，汽車用鎂產(chǎn)品市場需求釋放的支撐下，公司業(yè)績一改前兩年下滑的局面，綜合毛利率穩(wěn)步提升，從2013 年前三季度的7.88%上升至今年年中的10.23%，再到前三個季度的10.30%。同時，公司主要業(yè)務也趨改善，如南京云海輕金屬精密制造有限公司的汽車用鎂合金壓鑄業(yè)務，進入到收獲階段，毛利率在年中已達41%以上，南京云開合金有限公司的效益也在提升，巢湖云海鎂業(yè)有限公司減少虧損。

　　投資高強鎂合金及其變形加工項目，滿足航空航天、軌交等需求。公司擬投資2.99 億元建設高強鎂合金及其變形加工產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目。項目將建設：年產(chǎn)30000 噸高強鎂合金產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線;年產(chǎn)4000 噸高強鎂合金半連續(xù)鑄錠產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線;年產(chǎn)300 噸高強鎂合金鍛件產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)線;年產(chǎn)2000 噸高強鎂合金擠壓型材產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)線;該項目旨在通過突破高強鎂合金材料制備關(guān)鍵技術(shù)，形成工程化、產(chǎn)業(yè)化能力，滿足我國航空航天、軌道交通、電子等領(lǐng)域?qū)Ω咝阅?a href=http://www.nicastaneda.com target=_blank class=infotextkey>鎂合金材料的需求。項目達產(chǎn)后，預計年銷售收入約125,213.68 萬元，實現(xiàn)年凈利潤為11,631.98 萬元。

　　盈利預測與投資建議

　　公司預計 2014 年凈利潤為2600-3800 萬元，增速介于3%至50%之間。

　　我們預計公司 2014、2015 年的業(yè)績?yōu)?.12、0.21 元，業(yè)績分別增長37%和70%，PE 分別為101 和60 倍。給予“增持”評級。我們關(guān)注公司高強鎂合金項目打開航空航天、軌交等市場需求空間，及汽車輕量化對鎂、鋁合金需求提升，帶來的中長期投資機會。

　　風險提示

　　行業(yè)競爭加劇;鎂鋁價格風險;受技術(shù)等影響公司產(chǎn)能釋放不及預期。