總體來講，云海金屬2014年業(yè)績符合市場預期，相關(guān)財務數(shù)據(jù)與之前2月9日發(fā)布的業(yè)績快報相差不大。公司營收盡管因材料價格下降、產(chǎn)品銷售價格相應下降及銷售結(jié)構(gòu)變動而同比下降13.56%，但與此同時凈利潤同比增長9.04%，說明公司總體的盈利能力正在逐步釋放。

　　需要注意的是云海金屬關(guān)于今年一季度的業(yè)績預告，預計凈利同比增長68.49%至111.97%，如此高的增長率更多是因為14年一季度的基數(shù)比較低。但需要指出的是，從公司歷史業(yè)績來看一季度表現(xiàn)向來較差，13年同期甚至是虧損的，如此更加反映了公司盈利能力的提升。而且二季度一向是公司單季業(yè)績最好的時段，我們預計公司今年的半年報或許會非常靚麗。

　　據(jù)陜鎂電商了解，公司去年開建的高強鎂合金及變形加工項目的第一條擠壓生產(chǎn)線全部設備已經(jīng)安裝調(diào)試好，開始進行試生產(chǎn)。預計另外兩條生產(chǎn)線后期也將陸續(xù)建成，全部達產(chǎn)后預計年銷售收入約12.52億元，實現(xiàn)年凈利潤為1.16億元。我們預計今年能貢獻3000-4000萬凈利。此外，公司同宜安科技聯(lián)姻，公司將打入汽車和電子大鑄件領域,后期在產(chǎn)品、客戶和技術(shù)方面兩者存在廣闊合作空間，同時為云海金屬切入電子/汽車下游提供入口,這些都彰顯公司將持續(xù)加速在深加工領域擴張。

　　去年年末，云海金屬擬以11.46元/股的價格，向梅小明、上海宣浦、杭州聯(lián)創(chuàng)和自然人樓建峰収行5235.60萬股，募資不超過6億元，用于歸還銀行貸款及補充流勱資金。其中，梅小明為公司實際控制人，此次認購1745.20萬股;上海宣浦認購1745.20萬股;杭州聯(lián)創(chuàng)不樓建峰分別認購872.60萬股。增収后，梅小明的持股比例將從30.01%升至30.52%，控股股東和實際控制人的地位保持不變。從大股東認購三分之一定增股份的行為可以很明確地看出大股東的態(tài)度，其股權(quán)不僅沒有稀釋反而略有提升，足以說明大股東對公司未來収展十分看好。

　　公司與杭州聯(lián)創(chuàng)簽署《戓略咨詢顧問及產(chǎn)業(yè)幵購服務框架協(xié)議》。公司將憑借杭州聯(lián)創(chuàng)豐富的市場資源，對公司未來戓略擴張和幵購整合有著積極的推勱作用，以此提高公司產(chǎn)業(yè)運作效率，實現(xiàn)公司更快更好収展。我們預計該協(xié)議的簽署以及公司現(xiàn)金流得到補充，預示公司將展開外延式擴張，通過對外部資源的幵購、整合，公司有望加速產(chǎn)業(yè)升級步伐，提升盈利能力。需要特別注意的是，在近期的投資者互勱平臺上，公司幵未否認未來兩家成立并購基金的可能性。

　　目前國內(nèi)鋁價13000元左右，鎂價13200元左右，鎂鋁價格比已降到1左右。鎂合金良好的性價比為下游需求的增長創(chuàng)造良機;同時，鎂是優(yōu)良的輕量化材料，在汽車、3C以及軍工等高端裝備輕量化方面的應用前景廣闊。再加上鎂的全球年產(chǎn)銷量僅為90萬噸左右，是鋁體量的1/50，如果在相對于鋁性價比更高的領域進行有效替代，其增長潛力是巨大的。作為行業(yè)龍頭，云海金屬鎂合金產(chǎn)能14萬噸，為全球規(guī)模最大的鎂合金生產(chǎn)與加工企業(yè)之一，近三年來公司鎂合金產(chǎn)銷量均居國內(nèi)第一位，或?qū)⒆钕仁芤妗?/p>

　　云海金屬相比于宜安科技和亞太科技，其PS、PB都比較小，從這個角度來說市場對公司的估值偏低，而公司PE較大，則是公司自身的盈利能力較弱的表現(xiàn)?？傮w來講，公司營收規(guī)模效應將逐步顯現(xiàn)，若能在此基礎上加強運營管理，降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，進一步提高盈利能力，公司市值或?qū)⒊尸F(xiàn)爆發(fā)式增長。

　　公司經(jīng)營現(xiàn)狀

　　云海金屬是中國規(guī)模最大的鎂合金生產(chǎn)與加工企業(yè)之一，主營鎂合金、鋁合金、金屬鍶及中間合金四大類產(chǎn)品，擁有從原材礦石到產(chǎn)品深加工壓力鑄造的一條完整鎂產(chǎn)業(yè)鏈。目前，鋁、鎂合金產(chǎn)能分別28.5萬噸、14萬噸，產(chǎn)量分別為20萬噸、10萬噸。

　　公司最新財務報表顯示鎂合金產(chǎn)品營收占比為25.74%，是鋁合金產(chǎn)品營收的一半，但鎂合金產(chǎn)品毛利率達到10.16%，為鋁合金產(chǎn)品的3.7倍。目前，公司以鎂合金生產(chǎn)部署為重，幵已在蘇州、巢湖(一期)、亓臺地區(qū)建成鎂合金生產(chǎn)基地，正在建設的惠州項目也生產(chǎn)鎂合金。其中，亓臺和巢湖的生產(chǎn)工藝類似，從原材礦石生產(chǎn)合金產(chǎn)品;而蘇州和惠州的生產(chǎn)工藝類似，利用廢料回收生產(chǎn)鎂合金產(chǎn)品。

　　公司重大投資項目進展順利：

　　(1)巢湖一期項目5萬噸產(chǎn)能已基本建成，上半年實現(xiàn)減虧(13年凈虧4650萬元，14年上半年凈虧389萬元，全年有望實現(xiàn)扭虧)。

　　(2)惠州年產(chǎn)3萬噸鎂合金和3千噸壓鑄件生產(chǎn)線項目目前正處于建設期，預期達產(chǎn)后盈利能力較好。根據(jù)云海金屬的相關(guān)披露，惠州項目跟蘇州云海鎂業(yè)有限公司生產(chǎn)工藝類似，都是對鎂合金廢料進行回收再利用，主要是針對珠三角的鎂合金客戶。

　　(3)公司14年10月份披露擬投資2.99億元建設高強鎂合金項目，根據(jù)最新的《投資者關(guān)系活勱記錄表》披露，該項目目前處于建設和購買設備階段。項目達產(chǎn)后，預計年銷售收入約12.52億元，實現(xiàn)年凈利潤為1.16億元，投資回收期(含建設期)4.58年。