二季度以來鎂價持續(xù)上行，龍頭企業(yè)有望受益

　　國內(nèi)鎂錠價格自18年4月份以來持續(xù)上漲，上半年內(nèi)漲幅達到11.5%；結(jié)合亞洲金屬網(wǎng)開工率等數(shù)據(jù)，我們認為，受環(huán)保督查和夏季高溫影響，國內(nèi)府谷等地的鎂錠廠商出現(xiàn)較大范圍的檢修減產(chǎn)，影響到鎂錠供應(yīng)。

　　在輕量化等應(yīng)用持續(xù)推廣的背景下，我們認為供應(yīng)緊張帶來的價格上漲有望持續(xù)，且本輪硅鐵等成本端未顯著跟漲，因此需關(guān)注企業(yè)盈利空間的提升；建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)云海金屬等企業(yè)，量價齊升下公司利潤水平有望得到改善。

　　4-5月鎂錠開工率同比下滑，環(huán)保督查強化供給壓力

　　根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，至2018年6月30日國內(nèi)鎂錠價格達到1.65萬元/噸，較18年1月初上漲約11.5%，二季度期間更是持續(xù)上行。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)統(tǒng)計，18年5月國內(nèi)主要鎂錠企業(yè)開工率為38.68%，同比下滑10.34個百分點；4月開工率為35.89%，同比下降13個百分點。

　　我們認為本輪開工低于同期一方面是由于夏季高溫下的檢修停產(chǎn)，同時也是由于年初以來的環(huán)保督查強化，導(dǎo)致府谷等鎂產(chǎn)能較為集中的地區(qū)受到影響，煙塵環(huán)節(jié)不達標的企業(yè)停產(chǎn)整改。我們認為環(huán)保重壓下，短期鎂錠的供應(yīng)壓力仍然持續(xù)，價格有望繼續(xù)上行。

　　硅鐵等原料價格相對穩(wěn)定，較17年中環(huán)境有所差異

　　2017年下半年鎂行業(yè)利潤水平受原料成本影響有所下滑，2017年8月-12月，鎂價出現(xiàn)回調(diào)，而硅鐵和煤炭等能源價格維持高位震蕩，導(dǎo)致鎂企利潤大幅收縮。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，1-6月份國內(nèi)硅鐵價格均值為6370元/噸，區(qū)間跌幅達到20%，煤炭等原料價格也相對穩(wěn)定。我們認為本輪上漲不同于17年，成本未顯著抬升的環(huán)境下行業(yè)盈利水平預(yù)計得到改善。

　　輕量化大格局推進，鎂合金需求增長有望提速

　　鎂合金作為最輕的金屬結(jié)構(gòu)材料，鎂合金可在鋁輕量的基礎(chǔ)上將整車重量再減輕15%-20%。汽車制造是鎂合金的主要消費下游，而國內(nèi)單車用鎂量遠低于國外水平，市場存在較大的增長空間。電動汽車的發(fā)展助推了汽車產(chǎn)業(yè)的輕量化進程，17年以來2-5kg的中大型鎂合金零部件開始被車企關(guān)注并加速布局，我們認為輕量化格局的推進有望持續(xù)推動鎂的需求增長。

　　關(guān)注龍頭企業(yè)利潤改善，18年有望量價齊升

　　云海金屬是國內(nèi)鎂行業(yè)的龍頭，通過與北汽簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議、成立合資公司等方式布局鎂合金輕量化領(lǐng)域。2018-2019年間，我們預(yù)計公司鎂合金產(chǎn)能將穩(wěn)定在18萬噸，而產(chǎn)量將由2017年的約11.5萬噸逐步提升至15.5萬噸和18萬噸。18H1鎂價上漲近2000元/噸，我們認為將助力公司盈利改善，建議繼續(xù)關(guān)注量價齊升下公司的成長性。此外，行業(yè)內(nèi)具備輕量化概念相關(guān)的加工企業(yè)也值得關(guān)注，如南山鋁業(yè)。