1、1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲態(tài)十足。從供給端看，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.8%，又創(chuàng)新低。從需求端看，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)10.7%。全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)13.9%，比去年1-12月的15.7%急速下跌。

　　2、考慮到資金脫實(shí)向虛傾向、稍緊的貨幣信貸環(huán)境、央行的謹(jǐn)慎態(tài)度和企業(yè)家對(duì)未來(lái)的謹(jǐn)慎預(yù)期和土地市場(chǎng)的低迷，未來(lái)資金情況非常不樂(lè)觀。例證就是投資到位資金同比增長(zhǎng)6.7%，比去年1-12月的10.6%回落明顯。

　　3、房地產(chǎn)投資、銷(xiāo)售數(shù)據(jù)與我們?cè)谌?、四線城市調(diào)研感受一致。1-2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)10.4%，增速比去年全年回落0.1個(gè)百分點(diǎn);房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的三大先行指標(biāo)均大幅回落：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比下降31.7%，土地成交價(jià)款下降30.2%;而商品房銷(xiāo)售面積同比下降16.3%。商品房銷(xiāo)售額下降15.8%。期待土地成交和房屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)企穩(wěn)進(jìn)而帶動(dòng)房地產(chǎn)投資回升的愿望似乎落空。預(yù)計(jì)今年房地產(chǎn)投資減速為個(gè)位數(shù)。

　　4、在房地產(chǎn)和制造業(yè)減速的背景下，基建仍然是今年穩(wěn)增長(zhǎng)的主力軍。1-2月份基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力)5679億元，同比增長(zhǎng)20.6%。其中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)15.6%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)19.9%，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)25.5%，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)14.5%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中只有基建投資是不多的亮點(diǎn)。今年政府工作報(bào)告也指出，今年水利和鐵路投資將達(dá)到1.6萬(wàn)億元，幾乎比去年翻番?；芊裰皇智嫣?，我們認(rèn)為還需政策呵護(hù)房地產(chǎn)等其他領(lǐng)域助力。

　　5、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚需時(shí)日。我們對(duì)市場(chǎng)熱議的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)論調(diào)不以為然。我們預(yù)計(jì)二季度才可能是全年經(jīng)濟(jì)增速的低點(diǎn)。如果沒(méi)有政策保駕護(hù)航，僅靠經(jīng)濟(jì)自身動(dòng)力，可能很難完成7%的增長(zhǎng)目標(biāo)。政策放松十分緊迫。考慮到CPI全年保持在1.5%的低位、PPI很難轉(zhuǎn)正，實(shí)際利率高企制約企業(yè)投資和居民消費(fèi)，名義利率還有降低的必要和空間。貨幣政策急需放松。