這輪暴跌是在評級下調(diào)導火索下失望情緒的宣泄。而倒霉的中國A股本來已經(jīng)在谷底，這次也在外圍股市影響下出現(xiàn)了恐慌性殺跌。
    全球股市 4萬億美元瞬間蒸發(fā)
    標普8月5日調(diào)降美債信用評級，推倒了資本市場上最后一塊信心多米諾骨牌。
    暴跌—反彈—再暴跌—再反彈，賣空—盤中暫停交易—禁止賣空，8月的第二周，全球股市猶如坐上了過山車。
恐慌性拋售催化了各國股市暴跌，但標普下調(diào)評級，并同時警告未來12個月到18個月內(nèi)可能進一步下調(diào)美債信用評級無疑引爆了更大的信心危機。另外兩家評級機構(gòu)雖然沒有下調(diào)美債評級，也將信用展望定在了“負面”。
    因為這意味著，美國的長期經(jīng)濟增長可能無法提供對美債的信用支持。這就好比一個人欠了很多錢，同時這個人的賺錢能力也下降了。
    8月8日周一，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)暴跌5.55%，納斯達克綜合指數(shù)暴跌6.90%，倫敦金融時報100指數(shù)跌3.39%，法國巴黎CAC40指數(shù)跌4.68%，東京日經(jīng)225指數(shù)跌2.18%，恒生指數(shù)跌2.17%。同日，中國上證指數(shù)跌3.79%，創(chuàng)下年內(nèi)最大跌幅，A股總市值在一天內(nèi)蒸發(fā)1.0284萬億元，按照5700萬的持倉戶計算，平均每個股民虧損1.8萬元。
    最為慘烈的要數(shù)韓國股市。8日韓國綜合指數(shù)一度暴跌7.28%，收盤時跌3.82%。當天韓國證券交易所曾被迫宣布,主板市場暫停交易5分鐘，高斯達克市場因跌幅一度超過10%被暫停交易20分鐘。第二天，由于市場恐慌加劇，韓國與希臘均同時宣布禁止賣空。
    但隨后，在漫天飛舞的消息下，全球股市開始了大起大落。
    8月9日，中國A股在“社?；饠y百億資金入場護盤”消息刺激下走出了獨立行情，在跌至今年以來的最低點2437.68點以后，止跌回升，最后幾乎以平盤報收。9日晚開始，美聯(lián)儲宣布將維持超低利率政策，全球股市回升，美國各大股指暴漲約4%，歐洲各大股指也有不菲漲幅。
    8月10日，市場傳聞法國將失去3A評級，美國三大股指全部重挫4%以上，法德股市重挫5%以上。
    8月11日，三大國際評級均重申對法國維持3A評級，歐洲三大股指再度大幅高開，但法國股指高開3%后又暴跌。美國股市收益于經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，三大股指暴漲，其中道瓊斯指數(shù)漲幅接近4%。
    在標普下調(diào)美信用等級影響下，股市暴漲暴跌，全球股市損失慘重，全球股市的市值也快速下降。摩根士丹利資本國際全球指數(shù)顯示，8月以來至11日，全球股市的市值已縮水約4萬億美元—幾乎等于意大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和希臘GDP的總和。
    其實早在之前的8月第一周，風暴就已經(jīng)在醞釀。
    歐元區(qū)火燒連營、美國實體經(jīng)濟乏善可陳、美國政客無聊博弈、新興經(jīng)濟體通脹高企增長趨緩，都直接導致了恐慌情緒全球蔓延，當周道指暴跌5.75%，倫敦富時100指數(shù)暴跌9.77%，法國巴黎CAC40指數(shù)暴跌10.73%，東京日經(jīng)225指數(shù)暴跌5.42%，恒指暴跌6.66%，上證指數(shù)跌2.79%。8月首個交易周里，全球股市市值已經(jīng)蒸發(fā)2.5萬億美元。
    海外市場仍難言見底
    英大證券研究所所長李大霄(博客,微博)對本刊表示，這次大跌是復蘇中的反復。在資本市場上的反應(yīng)，尤其對美國來說更是如此。因為美國的家庭儲蓄率已經(jīng)上升到了6%，而家庭負債率已經(jīng)從14%下降到了11%，而美國大部分企業(yè)的現(xiàn)金流現(xiàn)在也很健康，美國失業(yè)人數(shù)也是在下降的，這都證明，美國經(jīng)濟正在復蘇。雖然有所反復，但這是原來救市所留下的后遺癥。
    但是，記者采訪的大部分人卻表示，盡管美國上個星期首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)跌至40萬以下，就業(yè)形勢有所好轉(zhuǎn)，盡管美國上個星期的非農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)好于市場預期，加上德、法兩國領(lǐng)袖同意就歐債危機會面并加強對股市沽空監(jiān)管，但無論是從實體面來看還是從市場信心面來看，短期內(nèi)結(jié)束危機是不可能的。
    因為從當前最主要的幾大經(jīng)濟體來看，發(fā)達經(jīng)濟體無論是美國還是歐洲、日本，其經(jīng)濟疲弱態(tài)勢十分明顯。美國及歐盟經(jīng)濟還沒有走上振興軌道，日本也是如此，3月份的地震災難已讓日本經(jīng)濟遍體鱗傷。而中國經(jīng)濟在高通脹、房地產(chǎn)泡沫嚴重、金融市場潛在風險很高的形勢下能否真正軟著陸還存在不確定性，所以，市場對全球經(jīng)濟前景肯定不會太樂觀。
    最根本的是全球大部分經(jīng)濟體進一步經(jīng)濟刺激政策的余地正在壓縮，美國、歐洲由于兩債危機，融資成本正在提高，所以借債刺激經(jīng)濟的成本預期會大幅增加，而中國等債權(quán)國在面臨極大減值風險的時候，不可能再向這些經(jīng)濟體提供大量援助，況且本身中國也面臨著地方政府高達10.7萬億債務(wù)的風險。
    當前條件下，要讓市場預期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，必須有兩大方面政策調(diào)整。一是美聯(lián)儲進一步推出強勢激勵經(jīng)濟成長的貨幣政策，從根本上改變當前美國經(jīng)濟積弱的態(tài)勢，但回顧前兩輪的QE，效果并不明顯，實行量化寬松后，大部分錢流入了原油、大宗商品以及衍生品市場。二是更大的問題在于歐元貨幣體系內(nèi)在缺陷，它無法解決歐洲貨幣的統(tǒng)一性及其貨幣信用的最后政治擔保問題。這就使歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機無法讓歐盟國家領(lǐng)導人在危機時作出好的判斷與果斷決策。這個問題不解決要化解當前歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機是不可能的。
    全球資本市場雖然會反彈，暴跌所導致的市場震蕩也會有所收斂，但是說危機已經(jīng)結(jié)束為時尚早。
    銀河證券最新的策略報告指出，全球經(jīng)濟的問題在于看不到增長的希望，找不到新的科技動力，在經(jīng)濟滯脹的震蕩時代中，美國股市處于震蕩時代的高位區(qū)域，需要持續(xù)下調(diào)。
    就整個海外市場來說，國泰君安首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，“這次不是危機，而是衰退，我認為評級機構(gòu)有他評級的理由，最近評級機構(gòu)的動作比較多，首先是對希臘的評級大幅降低，接著歐洲其他國家的評級，這一系列動作是針對全球經(jīng)濟全面衰退的局面所采取的。短期來看，外圍市場有反彈的機會，但中期并不樂觀，像英國、西班牙、葡萄牙、意大利，包括最近的法國，歐債危機正在擴大。而對于美國，如果美國維持現(xiàn)在利率水平至2013年，國債收益率將有較大提高，資金將流入避險資產(chǎn)，美股難言見底。”
    經(jīng)濟衰退？美債地位難取代
    美債降級之后，股市震顫，卻未對債市產(chǎn)生實質(zhì)影響，美債收益率甚至創(chuàng)下新低。8月8日亞市開盤后，美國10年期國債價格起初在低位徘徊隨后于10點左右一路上行沖破上周五收盤價，并且于12點52分達到了日內(nèi)新高。全天大部分時間處于前日收盤價上方。
    因為大家預計，美債信用被降低，它的發(fā)債成本就上升了，發(fā)債力度有可能下降；而持有美國國債的各國政府們，基本沒有其他更安全的投資，黃金雖然是個避險工具，但實物總量連中國一個國家的投資都無法滿足，而歐債與日債，毫無疑問是更危險的選擇；同時，美聯(lián)儲還有可能重新啟動QE3，而美聯(lián)儲的量化寬松必須借助購買國債來進行操作，這就意味著，美債供應(yīng)會下降，需求會上升，美債的價格不會下跌。
    全球最大的資產(chǎn)管理公司之一羅素投資集團策略分析師ErikRistuben認為：“從市場表現(xiàn)看，投資者似乎不會盯著標普的舉動來確認美國國債的公允價值。事實上，上周美國國債收益率的下跌，已經(jīng)反映了避險資金的流向，進一步證明市場對美國的償債能力沒有任何懷疑，債券市場對標普降級的反應(yīng)偏中性。”
    的確，即便是在這次美債下調(diào)事件中受損的海外對沖基金現(xiàn)在首選避險仍是美債。“我們投資了美債，即便是AA+的評級，美債也是非常安全的，況且目前也只是被一家評級機構(gòu)降級了。”海外某大型對沖基金經(jīng)理杰克（化名）表示，短期來說，也沒有其他足夠大和安全的債券市場能夠代替美債。
    雖然標普下調(diào)了美債信用評級，但全球外匯市場仍然保持穩(wěn)定。農(nóng)行總行大客戶部高級專員何志成表示，“標普降級美債評級會不會導致美元暴跌？如果說當前的世界只有美債，或者說只有美債是濫發(fā)的，這一次警告對美元也許是致命的，問題是全世界幾乎所有的發(fā)達國家都在靠發(fā)債生存，比美國有過之而無不及的國家多的是，比如歐洲五國，甚至包括法國，還有日本、英國等。如果說美債評級遭降必然導致美聯(lián)儲啟動QE3，美元將再次泛濫，導致大幅度貶值，那歐洲央行決定購買歐洲五國的債券也屬于開閘放水，也屬于濫發(fā)貨幣，顯然與美元霸權(quán)相關(guān)。實際上，歐元區(qū)的問題相比美國有過之而無不及。有歐元做參照物，美元目前不會暴跌。實際情況也是，8日全球外匯市場是很穩(wěn)定的，美元指數(shù)開始下跌，但并不多，而且很快反彈。”
    歐元區(qū)火燒連營、美國實體經(jīng)濟乏善可陳、新興經(jīng)濟體通脹高企增緩，都直接導致了恐慌性情緒全球蔓延。
    誰在逃離A股？誰在抄底！
    記者采訪的數(shù)位業(yè)內(nèi)人士均表示，A股的這次黑色星期一主要是受外圍股市影響而出現(xiàn)的恐慌性下跌，目前A股底部特征明顯，雖然可能還會二次確認。“在海外負面消息消化后，政策逐漸明朗、上市公司中報超預期的形勢下，A股具有階段性參與價值。”
    但新的問題又出現(xiàn)了，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策并不明朗。
    “美國還是可能會推出QE3的，這會重新推高大宗商品的價格，本來中國的經(jīng)濟政策正在由控通脹向控通脹與發(fā)展經(jīng)濟并舉的政策轉(zhuǎn)向，但大宗商品價格未來的上漲預期可能會推高輸入型通貨膨脹預期，這無疑會制約A股上漲。”英大證券研究所所長李大霄對眼下宏觀經(jīng)濟走向的判斷深感迷茫。
    接受記者采訪的多位宏觀經(jīng)濟學者均表示，盡管宏觀經(jīng)濟政策仍不明朗，但加息、提準的概率已經(jīng)大大降低，A股具有了階段性參與價值。
    李大霄也認為，可以適度參與目前的階段性行情，他表示，“目前A股估值水平已經(jīng)比較合理，一些股票被錯殺了。股民們選股還是要根據(jù)估值水平進行選股，大藍籌以及周期性股票（金融股和房地產(chǎn)股）目前已經(jīng)可以投資了，而消費股則可以選擇長期持有。”
    “美國經(jīng)歷了那么多危機但仍是最強的國家，其實我更相信巴菲特的判斷，我們覺得股票有機會就會買入，比如銀行、地產(chǎn)，包括食品、飲料、消費、保險等。”一位私募基金的人士表示。
    其實，在中國A股，先知先覺的社?；鹨惨呀?jīng)在8月9號做多，而社?；鸬娜胧幸矌恿舜蠹s100億資金入市抄底。此外，一些對沖基金即使正在做空，但他們卻可能在做空中賺個盆滿缽盈。
    知情人士透露，一些對沖基金預期，美國下半年經(jīng)濟前景較為悲觀，美國股市仍有下調(diào)風險，所以很多對沖基金買入了放空型ETF做對沖。
    業(yè)內(nèi)預測，危機對沖基金受危機的影響很難評估，甚至對他們來說，這是很好的獲利機會。所以，有很多大的機構(gòu)會做空標普500指數(shù)期貨，沽空期油、美元、歐元，小的投資者則會買入標普500指數(shù)放空型ETF，或更進取些就買入加倍放空型 ETF(SDS)來做對沖。
    雖然過去一年多，多數(shù)股市都跟著美國股市在漲，唯獨中國股市持續(xù)低迷。目前美股是在與2008年高點幾乎比肩的區(qū)域掉頭往下殺跌，A股市場主板卻是在中線位置以下殺跌，尤其是大型國企藍籌股，漲時沒份，跌時卻搶先。
    對此，英大證券研究所所長李大霄表示，近兩年來，我們的IPO或增發(fā)太密集了，這是中國A股走勢與經(jīng)濟基本面背離的最大原因，這個問題仍未解決，“供應(yīng)太大，資金卻在減少”。記者也注意到，在市場急跌期，8月第二周仍有8只新股發(fā)行。
    而就A股目前的投資價值，記者查閱了相關(guān)資料顯示，2600點的時候，市場就已經(jīng)具有投資價值了，那時大盤股的PE大約在8~10倍，小盤股的PE大約在25~30倍，此時，無論是大盤股還是小盤股都被低估了，而跌到2500點的時候就可以抄底了。