【財(cái)經(jīng)網(wǎng)專(zhuān)稿】記者 王熙喜 7月14日，高盛發(fā)給記者的報(bào)告表明，6月份中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)比反彈十分強(qiáng)勁，但二季度總體經(jīng)濟(jì)環(huán)比增幅依然回落，強(qiáng)于預(yù)期的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，往往會(huì)減輕政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂(yōu)，但高盛仍預(yù)計(jì)未來(lái)政策緊縮力度將緩解，但不會(huì)像2010年下半年那樣寬松。

高盛分析，6月份工業(yè)增加值數(shù)據(jù)顯示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)月環(huán)比折年增幅強(qiáng)勁反彈至19%，突破15%-16%的趨勢(shì)水平，而4/5月份該數(shù)據(jù)分別為負(fù)值和個(gè)位數(shù)，對(duì)電力、鋼鐵和汽車(chē)等主要工業(yè)品產(chǎn)量明細(xì)的分析也證實(shí)了這一點(diǎn)。需要注意的是工業(yè)增加值環(huán)比增幅往往波動(dòng)性較大，但像二季度這樣在一個(gè)季度中，由負(fù)增長(zhǎng)升至增長(zhǎng)近20%仍屬罕見(jiàn)。因此，高盛在增長(zhǎng)趨勢(shì)的評(píng)估中，更為關(guān)注季度數(shù)據(jù)。2011年二季度工業(yè)增加值季調(diào)后環(huán)比折年增幅約為8.5%，不及一季度的18.1%。

高盛表示，強(qiáng)于預(yù)期的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望緩解決策層對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的擔(dān)憂(yōu)。 但這并不意味著未來(lái)幾個(gè)月政策立場(chǎng)將不會(huì)逐步回歸正常，即政府可能放松收緊力度。這是因?yàn)檎呤站o主要是為了緩解通脹壓力，一旦CPI通脹率的下行趨勢(shì)得以確立，政策將有一定放松空間，不過(guò)鑒于CPI通脹率仍處于高位，政策回旋余地有限。

由于以下幾點(diǎn)原因，高盛認(rèn)為CPI同比增幅尤其可能自8月份之后逐步下降：1) 需求降溫將緩解根本通脹壓力，非食品CPI和PPI已下滑；2) 由于豬糧比已達(dá)高位且生豬存欄量不斷上升，預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格將企穩(wěn)或下降，這可能意味著，即便絕對(duì)價(jià)格相對(duì)持平于歷史高點(diǎn)，價(jià)格同比增幅也將放緩；3) 同比基數(shù)的改變從8月份起將變得較為明顯。因?yàn)榻诘氖称穬r(jià)格同比增幅下降，可能是政府釋放豬肉儲(chǔ)備的結(jié)果，鑒于政府豬肉儲(chǔ)備數(shù)據(jù)不詳，高盛無(wú)法估計(jì)政府干預(yù)的可持續(xù)性。

目前高盛的觀點(diǎn)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)在于政策過(guò)度放松，從而導(dǎo)致通脹壓力回升，重演2010年下半年的一幕。高盛認(rèn)為政府已充分意識(shí)到了這樣的潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此政策調(diào)整力度將比去年更有分寸。